上汽折戟韩国５亿美元买教训

刘　亮

急欲走出去的上汽拍即合地收购了韩国双龙，但由于整合不当，双万磨合了长达4年之久，最终以失败告终，上汽耗资5亿美元仅仅买了一个跨国并购的教训。

韩国一家法院2月6日表示，已批准韩国双龙汽车公司(以下简称“双龙”)提出的破产保护申请为这家陷入现金流困境的汽车制造商提供了喘息之机。

而此前的1月13日，数十名双龙汽车的工会成员及韩国的一些市民团体成员，曾经在中国驻韩国大使馆门前示威，在近两个小时的抗议过程中示威者借助扩音器不断高喊“中国上汽应做出赔偿”，“上汽偷窃双龙汽车核心技术”等口号，谴责该公司大股东——中国上海汽车集团股份有限公司(以下简称“上汽”)窃取韩国的汽车技术，违背了当初的投资协议。

双龙因为经营不善，现金严重短缺，于2009年1月初向法院提出破产保护申请的消息传出之后怪罪中国的声音便出现在韩国大众当中及媒体上，并导致了韩国民众到中国大使馆前的示威活动。韩国媒体《朝鲜日报》甚至称，上汽4年前与双龙的并购案将有可能升级为中韩之间的外交问题。

过于乐观的并购

2004年，上汽花5亿美元控股双龙在当时曾经是一件被大吹大擂的并购案媒体当时是这样描述这起并购案细节的“10月28日下午，上汽集团董亭长陈祥麟与朝兴银行行长崔东洙的手终于紧紧地握到了一起。他们分别代表上汽集团与韩国双龙汽车公司债权委员会于汉城签署了最终协议，上汽集团以5亿美元正式收购双龙汽车48.92％股权。这是中国汽车企业首次成功并购国外同行业企业。”

根据双方的协议，上汽将保留和改善双龙现有的设备，并在未来对双龙进行必要的投资。上汽将帮助双龙拓展其在韩国的业务，还将帮助双龙汽车拓展中国和其他海外市场。另外，为了不至于引起双龙公司工会对并购的过激反应，上汽保留了双龙原有的管理层和员工队伍。

上汽将此次并购作为实现其全球战略目标的主要步骤。按照上汽的计划，通过这次并购，上汽既可以把双龙汽车的产品推广到中国，同时又可以借助双龙，迅速提升自己的技术，增加自己在国际汽车市场上的竞争力。上汽集团总裁胡茂元在签字仪式上表示，“这是上汽集团开展国际业务的重要战略举措之一。我们对于双龙汽车的前景感到非常乐观并且相信股权转让不仅会给双方的员工和股东带来益处，也将极大地推动中韩两国的经贸合作。

双龙汽车公司创立于1954年。1997年，双龙因资不抵债被大宇集团收购。1999年，大宇集团解散之后，双龙被分离出来成为独立的上市公司。独立之后由于经营管理不善双龙一度陷入债务危机，企业濒临破产。

自1999年起，双龙债权团便开始探讨出售双龙股权，以便收回债权团投入的资金。2003年下半年，双龙汽车债权团加快了出售双龙汽车公司股权的步伐并邀请海外企业前来投标从中选择合适的购买对象。参加竞标双龙的外国企业有十多家，其中包括美国通用汽车公司，法国雷诺汽车公司和雪铁龙汽车公司中国上海汽车集团以及印度的塔塔集团。

2004年7月，以韩国朝兴银行为主的30家债权单位组成的债权团举行会议以投票的方式决定双龙汽车公司股权的优先买主，上汽被债权团选中。

当然，双龙债权团选中上汽也有自己的打算韩国当时已经是世界第五大汽车生产国，其国内市场已经难以消化更多的汽车只有走向海外才是唯一的出路。而中国是新兴的汽车生产和消费大国双龙汽车同中国企业结盟能够获得更广阔的发展空间。

上汽并购双龙之后，国内的媒体在欢呼而在韩国，却出现了不和谐的声音。双龙出售给中国企业，激起了韩国人的民族主义心理，韩国人已习惯于韩国企业到中国去投资，不曾想到中国的企业会投入巨资到韩国来收购企业。部分韩国人担心，双龙被中国企业收购之后，其先进的汽车制造技术将会流入中国。

整合计划全部失败

上汽斥巨资买下韩国双龙股份之后中国汽车企业掀起了海外并购潮。他们都认为，海外收购是迅速提升中国汽车业工业水平的好办法，都试图在海外收购汽车企业，然后再用相关的技术在国内生产汽车。然而，这些中国汽车企业都没有想到，上汽斥巨资并购双龙之后的艰难之旅。

2004年，上汽收购双龙汽车48.9％的股份后来又注资将占股比例提高到了51.3％，本意是想拿到控股权之后，与双龙达成技术合作意向，然而4年多过去了，韩国双龙工会屡次抵制中方与双龙达成技术合作，阻止在中国生产双龙汽车，双方的技术合作始终也没有能够实现。双龙工会还多次罢工示威，并要求提高员工的福利待遇。

需要说明的是，上汽并购双龙的时候，双龙以生产SUV型汽车为主，还算是有一定知名度的品牌。而且当时的双龙经过几年来的结构和经营战略调整，已经实现了扭亏为盈。2003，年双龙汽车公司连续第三年实现盈利，销售额达到了约29亿美元营业利润和纯收入分别为2.56亿美元和5.1亿美元。到2003年9月，双龙汽车的负债率减少为12亿美元自有资本上升至了10亿美元负债率降到了历史最低水平。双龙汽车公司是在经营状况明显改善的情况下将股权出售给上汽集团的。

然而，错就错在上汽对未来没有做出正确的估计双龙是吾具备先进技术一直都存在争议。2007年之后，随着国际油价的走高，SUV由于耗油量大被称为“油老虎”，开始不被消费者看好双龙在韩国的销售业绩一直在走下坡路。

上汽帮助双龙将多款汽车进口到了中国，还帮助双龙在中国国内建立起了相应的销售渠道然而中国的消费者并不认可双龙品牌，双龙汽车在中国也没有打开销路。

金融危机爆发，更是让双龙雪上加霜，导致其现金流几近枯竭，已经到了发不出员工薪酬的悲惨境地。为此，上汽与双龙管理层一起拿出了整改计划，希望以此来帮助双龙走出困境。

按照整改方案，双龙将对公司架构进行重组将下九个本部缩减到四个，取消了负责韩国国内销售业务的十个营业部当中的五个同时决定取消在韩国市场推出新款轿车的计划。为了维持企业的正常运转上汽与双龙管理层一起提出的减员增效收缩战线的方案是务实的和有效的。

然而，这样的“精兵简政”计划却遭到了双龙工会的反对。由于工会成员担心取消新车推出的计划将直接影响到职工的收入2008年12月17日，双龙工会成员在平泽工厂，以外泄核心技术为由，扣留了中方的管理人员，其后又演化为了去中国驻韩国大使馆门前的示威活动。

据了解，上汽对于双龙项目并非毫无部署而是正处在积极推进国产化的进程中。按照上汽2006年初公布的战略规划到2010年，上汽将累计投资约25亿美元用于新车及新技术研发增设工厂扩充营销网络。中国汽车工业协会会长上汽集团董事长胡茂元此前曾经表示上汽和双龙成立合资公司已经进入了倒计时阶段正在等待

国家有关部门的批准。

中国汽车工程学会秘书长付于武评价，上汽缺乏能够管理韩国企业的国际化的人才，事实上上汽的人根本没有能够进入到双龙当中去。在并购的时候上汽对韩国国内复杂的法律环境劳资纠纷估计不足对自身管理能力又过于自信。结果导致当初设想中的技术合作，技术引进毫无踪影“韩国公司中国化”的计划也已经成为泡影。这将是上汽最大的失败。

上汽走出去策略不变

张灯结彩海外迎亲可是蜜月期刚过小俩口就闹了起来，要分手。据专家分析，上汽并购双龙之所以落到今天的地步一是和双龙工会的关系没有处理好，无法对双龙进行正常而且有效的管理；第二是现在全球汽车市场销售都不景气，更激化了劳资双方的矛盾；第三是上汽没有办法应对韩国人的民族主义情绪，包括韩国产业银行，双龙工会等机构都觉得上汽是在偷窃双龙的技术。

2006年“韩国检察院针对”上汽在偷窃双龙技术，的说法展开过调查，结论是上汽没有盗窃。2008年韩国民众又开始怀疑上汽盗窃双龙的新能源技术。上汽对此事一再进行辩解也无法取得韩国民众的谅解。

统计数据显示，在过去4年里，拥有7100多人的双龙汽车年产量一直徘徊在9万到15万辆，远远低于其它韩国汽车厂商。双龙2008年汽车总销量为9.2665万辆，比2007年减少了29.6％。其中12月份的销量同比降幅高达50％以上。

双龙要想维持目前的正常运转，包括内销和出口在内，每月至少要销售1.1万辆汽车。但是2008年年下半年，双龙汽车的月销售量仅为3800辆左右。时间过得越久，亏损就会越严重。

资料还显示，汽车生产的人工成本通常是汽车零售价格的10％左右，而双龙生产每辆汽车的人工成本却高达汽车零售价格的20％以上，亏损在所难免。此外，双龙还存在产品结构单一的问题，在2007年原油价格飙升，导致SUV车型销售滑坡之后，双龙缺乏市场接受的可替代的其他车型产品。

韩华证券分析师龙大仁认为：“双龙汽车应该通过劳资台作以及与上汽合作，来寻求生存发展的路径。事实上，双龙除此之外也别无选择。

有媒体分析，双龙如果彻底破产，上汽花5亿美元等于仅仅买了一个跨国并购的教训，等于是在海外扩张的进程之中交了学费。如果双龙汽车通过破产保护，最终恢复生产，则其最大股东上汽受到的损失将远远低于预期。

“收购韩国双龙的4年多时间，我们花了大量的精力。面对当前的情况，我们首先需要解决的是双龙生产秩序的正常化。上汽“走出去”肯定会碰到困难，虽然遇到了困难，但上汽“走出去”的经营战略是不会改变的，“面对并购双龙所产生的困境，胡茂元这样表述。”