资本决定论

中国网络游戏产业的精彩表现日益引起国际投资者的浓厚兴趣。2009年4月,被分析师指摘“并不需要钱”的畅游网在美国纳斯达克成功上市,因为它能够出售那些“根本不存在”的商品。迄今上市的9家中国网络游戏公司在美国融资额高达40亿美元,其中6家公司的市值超过10亿美元。

IDG创始合伙人熊晓鸽表示,中国是网游创业者的天堂,也是风险投资者的天堂。在纳斯达克上市的所有中国网游公司利润率都在45%以上,但是市盈率却并不高,说明发展速度非常快。随着创业板的推出,国内网游企业可以在本土融资也可能给风险投资带来最好的机会。

中国有3.38亿网民,有2.17亿网络游戏玩家,这两个数字是所有VC和PE必须追逐的。早期的中国网游公司自主研发能力薄弱,只能代理国外网游,而国家规定外资与合资公司不得运营网络游戏,这些公司不得不借道海外注册,并选择外资入股,“中国概念股”在全球蔚然成风。今年第一季度,网游是整个互联网行业唯一实现营收规模增长的领域,单季收入达到61.6亿元——网络游戏增长的动力显然来自庞大的玩家数量。

遗憾的是,这样一个增长迅速、平抑经济周期的行业并没有被国内投资者分享。有业内人士指出,网游市场是一个赢家通吃的行业,如果一款游戏不能跻身玩家前十名,很可能受到整个产业链的排挤,逐渐被边缘化。随着海外上市的游戏巨头崛起和对玩家群体的垄断,本土网游企业的生存将越来越尴尬,创业板的推出或许会给国内网游公司提供一个上市新选择。

A股市场的网游企业必须用好资本杠杆才能获得更多的资金,不论研发还是购买,网络游戏已经进入资本大鳄的游戏时代。丁磊几年前“睡一觉都能赚千万”的宣泄已经升级换代为眼下“随手推广都是千万”的豪言。

创业与守业

抛开网游界的热门人物,新一代网游产业的雏形渐显,无论创业者还是守业者都不得不应对毫无经验可循的障碍。

被风投机构称为“神奇少年”的四川迅游网络科技有限公司创始人袁旭近日炙手可热,尽管遭到“上市前炒作”的诸多非议,一些大牌投行仍给予其极大的关注。仅凭出售聊天室中的虚拟道具,袁旭中学时就赚到了第一桶金,2005年开始的网游热,使得袁旭和伙伴们开始考虑转型互联网游戏。

网络游戏面临最大的问题是“卡机”——游戏速度不够流畅,影响了玩家游戏体验。在经营机房的几年里,袁旭与其他电脑高手一道自主研发了“迅游游戏加速器”,并获得当时奇虎董事长周鸿祎的投资。该技术的核心价值点在于,将网游数据从互联网中剥离出来,解决了从服务端到客户端的游戏提速问题。据称该技术可针对470款MMO网络游戏、110款网页游戏和70多款平台对战游戏,个人用户只需支付20元/30天的费用便克服了卡机掉线问题。

由于目前国际上能够提供网络加速的公司凤毛麟角,较知名的美国Akamai公司专门致力于网络交通提速,市值已经超过100亿美元。迅游的技术与Akamai不尽相同,特别针对网游的设计使得2008年赢利已达千万元,非常接近创业板上市门槛,其在风投领域广泛受宠不难理解。

这只是当前网游业界创业成功的个案,实际上,失败的几率更大。而那些曾经红极一时的网游大鳄,则必须处理比创业时更为艰难的转型瓶颈。

从盛大2005年入股新浪,加强与门户的利益关联,到2007年分众抢购创世奇迹,获得游戏入场券,再到巨人今年展开的系列收购行动扩大新游戏规则的影响力,守业者的压力其实不轻。

仅从财报上看,除了因魔兽而遭受重创的九城,其他网游类上市公司业绩均有不同程度的增长。然而,正如上述企业收购兼并动作所反映的,在迅猛发展的网游业界,没有谁能确保长时间维持核心竞争力——即使游戏规则都处在瞬息万变的过程中,因此,守业者并不会比创业者拥有更大优势。重要的是:将来提供的新产品或服务是否真的符合下一批玩家的喜好和习惯。

财报采样

根据艾瑞咨询最新发布的《2008-2009年中国网络游戏行业发展报告》的数据显示,2008年Q4中国网络游戏市场规模同比增长39.5%,环比增长7.3%,达到57.2亿元。而从2008年Q4各主要游戏运营商的收入来看,除九城财报下滑幅度较大外,其他几家都有一定幅度增长,完美时空、网易、久游和盛大的收入稳定在4亿元左右。

九城:2008财年,九城净利润、基本每股收益、摊薄每股收益下降72%。其中净营收为250859756美元,净利润为14193269美元,摊薄每股收益为0.51美元。

完美时空:2009年第一季度,完美时空总营收为6220万美元,比上一季度增长1.8%,同比增长40.2%;净利润为3150万美元,比上一季度增长72.6%,同比增长36.1%。

盛大:2009年第一季度,盛大净营收为1.62亿美元,环比增长9.1%,同比增长45.8%;运营利润为6670万美元,环比增长10.4%,同比增长49.9%。

巨人:2009年第一季度,巨人净营收环比增长5.8%,达到5470万美元;净利润环比下降20.1%,达到3390万美元;净利润率为62.1%。

畅游:2009年第二季度,畅游营收为6660万美元,环比增长8%,同比增长39%,净利润3450万美元,环比增长3%,同比增长9%。

以上未包括网易、搜狐、腾讯等综合门户网财报。