市场 谁是金融危机受益人？

金岩石

国际直接投资相对流入量上升，经济结构调整与内需放大，将使中国经济总量在两年内超过日本，成为全球第二大经济体，成为本次金融海啸的“受益者”。

以雷曼公司破产为标志，金融危机一周年了。一年前，黑云压城城欲摧，一年后，和风细雨雨霏霏。如此严重的危机就这样结束了，雷曼公司岂不是个冤死鬼?

据说雷曼公司的死因之一是巴菲特先生不会用手机!但是雷曼破产了，高盛公司的市场份额因此大幅度上升。高盛股票的价格在去年11月初一度跌到47美元，现在已大幅上涨到183美元，远高于当初巴菲特每股118美元的行权价，所以巴菲特公司作为高盛的股东也跟着受益了。

美国的金融危机波及世界，中国经济因此受损。但是换一个角度看，中国的金融资产总量相对较少，全球金融资产总计蒸发了50多万亿美元，中国赔的很少。所以和高盛公司受益于雷曼破产一样，中国也由于财富的相对份额提升而成为受益人。这是中国经济领先全球复苏的原因之一。这时我们看到衡量财富有两个标准：一是绝对财富，二是相对财富。二者同时提升当然最好，但通常都是在绝对财富增长的同时，相对财富会下降。这次是个例外，中国经济在绝对财富下降的同时，相对财富大幅度上升了。

按照诺贝尔奖得主克鲁格曼教授的区位优势理论，一个国家或地区的相对财富上升会带来资本流人的增量，这就像巴菲特在雷曼破产后投资于高盛一样。高盛公司当时也有巨额亏损，但由于赔的相对较少，所以在雷曼公司破产后受益于相对市场份额的上升。从克鲁格曼教授的区位优势概念演绎开来，我提出一个新的经济概念：财富的磁场效应。水往低处流，钱往高处走，哪里钱多，哪里的资本净流入就更多。这就是一种磁场效应，区位经济优势会由于财富存量对增量的磁场效应而有所提升。由此推论，中国经济是金融海啸最大的受益者之一，不仅受益于相对财富的上升，而且受益于区位经济优势的提升，中国及周边地区的磁场效应会在未来的经济复苏与成长中逐渐显现。

基于财富的磁场效应，可以合理预期未来中国及周边地区的资本净流入会相对提升，中国经济的复苏会由于资本的净流入而有加速趋势。从国际直接投资(FDI)的流向看，2007年全球FDI总额为1979万亿美元，流入中国的份额超过5％，达1008亿美元。2009年预计会大幅度下降，世界银行的预测是1200万亿美元，从2007年的高峰下降40％。但中国的FDI净流入在连续半年下降之后开始回升，预计全年可达800多亿美元。所以在FDI绝对流人量下降的同时，FDI的相对流入量上升，将从2007年的5％提升到6-7％。

全球经济的复苏态势已经形成，金融海啸的“第二波”也已渐行渐远。但由于国际贸易整体萎缩了10-15％，贸易战或难以避免，而贸易战一旦开始就会有连锁反应，导致“战火纷飞”。国际贸易难以随同经济复苏而迅速恢复，进而引发国际直接投资总额下降，所以世界银行对2009年的国际贸易复苏持悲观态度。

在经济复苏与“贸易战”同时发生的条件下，中国经济的结构调整与内需市场将使财富的磁场效应进一步放大，沿海出口加工企业的过剩产能也会部分转移到内需市场，从而有助于尽快完成“去产能化”的结构调整，把中国经济引向内外需求平衡增长的轨道。国家统计局已经确认了今年经济增长8％的目标不难实现，如果这样，中国经济的总量将在未来两年之内超过日本经济，成为全球第二大经济体，这就是金融海啸的结果。所以从某种意义上讲，中国是本次金融海啸的“受益者”。