３０００１０立思辰 二手复印机“印”出亿万财富

李金明

保荐人国海证券认为其合理估值为14.4～17.1元，对应的2009年动态市盈率为32～38倍。

北京立思辰科技股份有限公司主要从事办公信息系统解决方案及服务，包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。作为第一批登录中国创业板的企业，立思辰的创业，是从一台价值1000元的二手复印机开始的。

1988年，立思辰的3位创始人还是清华大学勤工俭学的学生，爱捣腾的池燕明伙同哥们在校内开办了一家复印社，当时唯一的资产是一台价值1000元的二手复印机。

这是立思辰官方网站公布的创业故事。在这个故事中，立思辰与东芝复印机合作，把业务拓展到了全国各地。

复印机故事10年后，池燕明成立了北京立思辰办公设备公司，将“设备销售+零件耗材销售+后续维修保养”的传统业务模式转化为“整合设计、专业外包、长期服务”的新型业务模式，从设备销售商转型为文件管理外包服务商。

这是公司从设备销售到文件外包的商业模式转型故事。在这个故事中，立思辰通过与腾博(Tandberg)等国际一流视频通讯供应商合作，和众多跨国公司、政府机构、大型企业、金融机构建立起合作关系。

2007年，立思辰改制变更为股份公司。2008年，公司以文件生命周期管理系统为代表的自主知识产权软件研发取得重大突破。2009年，公司启用新VI，定位于“绿色办公，整合服务”，这是公司最新的商业故事。在这个故事中，公司进入高速成长阶段，2006年以来的盈利能力一直保持在30％以上，业务和盈利增长能力都非常抢眼。

对此，知名财务批判人士夏草持有怀疑态度，认为立思辰涉嫌包装公司业务模式，将传统的办公设备供应商化装成现代服务提供商，同时涉嫌以前年度推迟确认设备收入、上市前提前确认服务收入、少转营业成本虚增收益并入为提高毛利率、将设备销售收入转为服务收入逃避增值税等财务包装，认为其成功不过是“一家办公销售商的谎言”。

但这并不妨碍立思辰成功登录资本市场，拟融资2.76亿元。按照创业板40倍的市盈率估算，上市后该公司总市值将突破15亿元，公司实际控制人池燕明的账面财富将超过3亿元。

一台二手复印机，竟然“印”出了亿万财富。这，就是创业板。