创业板鸣锣

10月23日16时25分，深圳五洲宾馆二楼五洲厅，证监会主席尚福林宣布创业板正式启动。7天后，首批28家企业将率先登陆创业板。

站在历史的这一节点上回溯1990年12月19日，在上海证券交易所的开业典礼上，时任上海市市长的朱镕基冒着政治风险，在浦江饭店敲响资本铜锣。当时，上市交易的仅有30种国库券、债券和八支股票。此后20年，资本市场推动并见证了中国的经济改革长征。上海证券交易所的股票成交金额已经位列亚洲第一、全球第三。同一时间，中国成长为全球第三大经济体，拥有超过1亿的股民。

这一切让中国人不断接受并笃信资本的力量。但20年来，主板市场巨大的融资弊端不断考验着监管部门、投资者和企业的神经。事实上，从一开始沪深股市就被定位为国有企业的“提款机”，其间上演的一轮轮圈钱游戏让那些初入股市的中国投资民众教训惨重。在中国年轻的资本市场滋养下一大批体制僵化的国有企业发展为庞然大物。至今，中国大型国有企业仍然在主板市场中占据主导。

相对而言，在中国经济发展中发挥最主要作用、提供最大就业与税收的中小企业(绝大部分是民营企业)，却缺乏有效的融资渠道，它们不仅很难从银行获得贷款，在资本市场也难获“国民待遇”。全球金融危机爆发后，中小企业融资的紧迫性，以及创新型企业对中国经济转型的重要性促使中国政府迅速做出了推出创业板的决策，在中国经济稳步复苏的时刻，结束了创业板的漫长等待。

这并不奇怪，鉴于主板市场在推动中国经济发展中所发挥的巨大威力，无论是中国政府，还是资本市场的众多参与者都对创业板寄予了厚望，希望创业板可以为中国的创新企业、创新经济开创足够深远的未来。民众愿意将中国创业板与美国纳斯达克市场相比，寄望创业板可以培育出微软、英特尔这样的执科技一域牛耳的领袖企业。

在中国经济规模持续提升、企业全球竞争力渐丰的宏大大背景中，创业板的确包涵了巨大的想象空间。但是，如果指望草创期的创业板可以在短时间内发挥巨大作用，很可能只会收获失望、平淡，甚至愤怒。在这一点上，1999年香港推出的创业板也为我们提供了深刻教训，对科技创新概念的过分炒作和宽松放行已经让香港创业板经历了惨败。

似乎吸取了足够多的香港教训，纵览28家创业板公司，在对盈利能力和规模的拔高后，以至于它们中的部分企业甚至符合主板上市的条件。偏保守的上市条件或可以让创业板度过危险的学步期。但若长期实行高企的门槛政策，向那些在尚未盈利就登陆纳斯达克的中国企业新浪、网易、百度们似乎永远没有登录中国创业板的机会。如此，创业板又何以成为另一个纳斯达克?