散户股民别急着炒创业板

郭田勇

创业板申购在即，虽然首批公司的平均市盈率为55倍，但散户投资者近几日仍疯狂开户。一些分析人士认为创业板很可能是“钱”景无限，“将成为短期内的资金洼地”。 对此，笔者认为，创业板的优劣势都很明显，将会有一个长时期的博弈，其成功与否，将是对中国市场的一次检验。这个检验过程，机构投资者可以承受，散户投资者轻易还是不要进入。

可以说，中国创业板未来的发展具有很多的优势，尤其是中国经济的稳步发展、日益成熟，创业板的“供求”前景十分可观。目前，中国已经拥有多达数千万的中小企业，其中不乏资质优良、潜力诱人者，而在创业板未推出之前，就有百度、新浪等知名企业投奔纳斯达克的成功案例。据报道，中国目前已经成为纳斯达克上市公司的第二大海外输出国，仅次于以色列。反观香港创业板始终不温不火，原因就在于本地市场小，缺乏有潜质的企业，内地的上市资源、经济发展动力都比香港要强得多。

然而，令人担心的并非创业板有没有参与者，而在于制度。对上市公司而言，并不怕它差，而是怕它不真实。不排除一些企业会有圈钱的欲望，部分风投机构也会有立即套现的打算，这都带来了很大风险，而我国在市场透明度、监管效率上与美国纳斯达克相比，还有很大差距。还需注意的是，创业板企业主要是中小企业，其中以民营居多。相比国企而言，民营企业家的问题较多，财务报告造假、信用低等负面新闻不少，诚信度和经营管理素质令人担心，为了在创业板融资，有的科技含量不高的企业就会把自己打扮成高科技企业。加上民营中小企业太小，“一个浪尖就能被打翻”，不确定性高，这都是影响创业板发展的瓶颈。

因此，创业板推出之际，监管机构既担心热炒，又担心冷场是很正常的，创业板的未来必将系于优势和劣势这两个方面的不停博弈。如果发展起来，就会有大量中小企业推陈出新，成为推动中小企业发展的一个引擎。同样，各国创业板成功率不高，一旦监管不到位，就会成为投机家的乐土，欧洲“创业板”的失败并不遥远。

一般来讲，创业板的风险是要高于主板市场。不过，聚集了大量国企的主板市场，虽然为国企发展立下了汗马功劳，但它的暴涨暴跌也让股民付出了惨痛代价。回顾中国股市，并不乏“第一年上市，第二年ST,第三年PT，然后摘牌”的企业。

创业板也同样如此。中国有几千万家中小企业，大都处于幼年、青年的成长期，不少企业经营者也正值壮年，在兢兢业业地打拼。这种朝气蓬勃型企业的发展，让中国的未来充满希望，创业板理应为他们服务，为中小企业提供发展平台，减少风险。因此，中国的创业板能否脱颖而出，能否提供这个发展平台，能否培育出中国的谷歌、微软，都将是对民营企业家的锻造和考验，将检验出中国是否具备成熟的企业家、投资者、监管体系，直接反映出中国民营企业的成熟程度和社会的发展程度。

因此，笔者看好创业板成长为中国纳斯达克的前景，但中小企业整体的不确定性相对要大，更适合具有风险承受力的专业投资者，那些在沪市、深市赔了钱，从6000点跌下来的个人投资者，最好别准备在创业板上捞一把，不要成为这个检验过程的牺牲品。▲（作者是中央财经大学中国银行研究中心主任。）