金价或延续区间震荡

杨易君

如果美元真的进一步下跌，尽管不利因素诸多，仍可能将金价推升至1000美元上方，黄金在短期内存在许多不利因素，但是从中期来看并不悲观。

金价在历经6月单边震荡下跌后，7月继续下探后回升。尽管月末美元呈现下跌迹象，看似可能进一步抬升金价，但在诸多正负面因素的影响下，笔者倾向认为8月金价仍将延续区间震荡。

回顾美国7月经济基本面，数据喜忧参半。一方面，总体数据信息进一步提振市场风险偏好：美国商务部公布数据显示6月零售销售增长0.6％，增幅大于预期。劳工部数据也显示，6月生产者物价指数(PPI)较前月上升1.8％(高于预估的上升0.9％)，为2007年11月(上扬2.4％)以来最大增幅。6月消费者物价指数(c PJ)较前月上涨0.7％，高于预估的上涨0.6％。美国商务部7月31日公布，美国第二季国内生产总值(GDP)环比年率初值为萎缩1.0％，前值为萎缩6.4％，预估值为萎缩1.5％。有所好转的零售数据、通胀数据及GDP数据，使得金价受商品市场影响而走强，尽管幅度有限。

另一方面，制造业、就业数据以及消费者信心指数则在一定程度上限制市场风险偏好，使得投资人对宏观经济复苏的前景亦不能盲目乐观。根据美国劳工部公布的数据，6月失业率升至9.5％，为1983年7月以来最高。美国经济谘商会7月28日数据显示，7月美国消费者信心指数跌至46.6，6月消费者信心指数未作修正，保持在49.3。

总体来看，虽然部分经济数据因为流动性得到改善，但宏观经济结构性的失衡明显，实体经济特别是制造业窘境未见好转。

至少在未来两个月的后市中，我们仍将不能忽视美元对黄金市场的影响。值得注意的是，美元7月31日当日跌幅，为7月提供了过半的跌幅。所以不论是黄金还是美元，其月度及月末周跌幅都主要受7月31日异常波动的影响。

尽管我们认为黄金市场仍存在诸多不利于看涨的因素，但美元目前的进一步下跌迹象却令我们也不能盲目看空黄金。如果美元真的进一步下跌，尽管不利因素诸多，仍可能将金价推升至1000美元上方。如果8月美元走强，那么黄金将存在足够的回调理由。这个理由迎合了黄金本身趋向利淡的近况。

此外，实物黄金消费与投资需求的低迷成为目前金价受困疲软运行的内因。作为全球最大黄金消费国的印度，黄金进口大幅下降。而全球经济的低迷又加大了废旧黄金的变现供应。就消费节气而言，年中又是传统的黄金消费淡季。黄金实物领域供需又往往是投机需求的基础，故在目前实物黄金消费处于低迷时期，投机力量也缺乏引领金价上行的激情。另外，国际货币基金组织(IMF)的403吨售金计划已经获得通过，且会在10月前作出最后决定，该消息同样令黄金市场承受压力。

虽然黄金在短期内存在许多不利因素，但是从中期来看并不悲观：伴随黄金消费淡季的进一步延续，黄金将渐入下半年的旺季消费时令；欧洲央行协议内的售金大幅减少，以及中国非常明显的黄金增储意愿都预示黄金大幅下跌的可能非常小。

技术面上，如美元周、月K线图示：月K线显示在5月美元大幅下跌后，6、7月美元呈现下跌抵抗的小阴线，且月均线对6、7月美元存在一定技术支撑，但美元周线及日线则呈现出更为明显的趋空状态。在7月31日金价大幅回升后，阶段性金价的上行趋势良好。近期金价反弹途中体现出的盘口压力并未对其上行趋势形成走坏影响，故我们在操作上也不能盲目“赌”空。

此外，威尔鑫结合长期以来对资金流向的跟踪判断，目前黄金场内外的资金分布结构，与2005年、2007年两轮大牛市启动前的场内外资金分布结构还存在较大差异，这示意黄金形成新一轮大牛市的条件似乎还不够成熟。故我们维持对8月金价区间震荡的判断，但投资者应该时时保持对逢低买进时机的关注。