全球股市超买，中国持续强势

王雪吟

有著名经济分析师坚持现在股市的上升只属“死猫弹”(Dead Cat Bounce，指熊市中的短暂升势)，但有人却坚信牛市已经悄悄来临。

虽然专家的预测与市况不符，并不支持股市早经济六个月复苏的规律，股市却显然已经抢闸偷步。究竟后市如何?恐怕个人各有各自的逻辑。

曾为澳洲总理暨内阁部担任经济顾问的法兴银行亚太区首席经济师马博文(GlennMaguire)强调大市当前强劲走势只属熊市反弹，股票及商品呈现强劲的向上趋势，主要由于各国政府积极拯救经济措施慢慢地见效，因此引发热钱投入股票市场，同时。市场亦憧憬美国的压力测试反映美国金融体系比预期中表现良好所致。

全球股市呈现超买

他说：“目前，各国股票均呈现超买情况。全球股市的反弹升势在4月份进一步增强扩大，因优于市场预期的经济指标和公司业绩报告都提助了市场信心，人们不由得认为全球经济下滑的最糟糕阶段或许已然过去。然而，人们似乎对未来经济过分乐观。美国实体经济其实比预期中恶劣，银行信贷能力减弱、企业营利大幅倒退、失业率问题持续向差；因此，我对美国下半年的经济并不看好。”

在谈到所谓“经济复苏”话题时。马博文指出，他的研究认为美国经济的轻微复苏未能充分反映出美国经济已经走出谷底，目前美国国内生产总值的上行风险。主要由于被压抑的消费需求、令人惊讶的出口实力，低水平存货清单和存货清单的可能性反弹所推动制造业活动，而短期的强劲增长是有可能发生，但很难估计之后会否再次下跌。因此。实在很难单从目前的数据去判断美国是否已经解除所有危机。同时，尚未全面复原的金融体系也增加了经济复苏的压力；消费量可能反弹，但如果信贷流动停顿，消费和企业投资周期可能削弱。这些都是能拖慢经济复苏的阻力。

“美国银行业和金融市场目前最大的困境就是信贷市场处于冰冻状态，银行惜贷现象严重，美联储多次向信贷市场注入流动性也无济于事。因此，美国政府企图通过向银行注资等手段恢复金融市场的信心、帮助银行恢复放贷的信心和能力。但是银行的压力测试结果公布后，问题银行忙于出售资产和筹集资金，更没有意愿对外放贷了”。目前普遍的分析认为，支持股市前一段时间急升的其中一个动力乃美国银行的压力测试，结果比预期中理想所致。马博文却有截然不同的观点，他表示压力测试结果公布后，对于美国信贷市场的复苏反而可能有阻碍。

他认为，“即使是通过压力测试的银行，在同行纷纷被困的情境下，也不会有什么增加放贷的冲动。那些没有接受压力测试的地区性中小银行，他们中的许多处境尚不如被测试的问题银行，在问题银行更加惜贷后，地区性中小银行可能也会收紧信贷。所以压力测试结果并不有利于美国信贷市场的解冻。”

令人惊艳的中国势头

相对于对美国市场的谨慎，马博文对中国却予以高度评价。

他甚至认为中国能独善其身：“没有任何一个国家能他逃过金融海啸。但中国是很幸福的，因为她在如此严峻环境下还可以保持稳固的经济增长，同时更能施行种种适时的政策去抵御。”

这主要由于早前公布的PMI(制造业采购经理指数)及有关数据均显示中国正较欧美国家较快恢复。根据最新的经济数据显示，中国经济的反弹正在全面展开，据物流与采购联合会新近发布的数据显示，4月PMI为53.5％，比3月上升1.1％，连续五个月环比回升。5月的PMI为53.1％，虽小有回落，但仍高于50％：非制造业商务活动指数为59％，比3月回升3.3％，连续两个月回升。而里昂证券同日公布的PMI数据更明确，中国5月PMI在4月的基础上进一步回升，达到51.2％，表明中国制造业正持续复苏，经济回暖迹象进一步明显。

马博文称：“现在我们要知道的不是(经济)加快的时候何时出现，而是这个速度有多强劲。”

马博文认为，PMI指数等经济先行指标回升。预示二季度中国经济将继续好转。“中国近日公布的经济数据显示公共部门和国有企业正变得越来越乐观，并准备加大订单，从这些数据显示，中国的经济政策正在发挥作用。”不过。马博文强调尽管中国经济增长强劲，但基建项目的延迟以及预留给基建的款项可能“渗漏”却大有可能拖慢增长的步伐。

而且，面对最新的货币供应数据，他还是表达了一些担忧，并在接受华尔街日报的访问时说中国可能面临经济刺激政策过头的风险。他强调，日本已经就何时停止过度宽松政策设立了时限，虽然日本的经济状况糟糕得多。

谈到中国未来几年的经济情况，马博文预测2009年和2010年中国的GDP将达到7，5％和9.5％的增长。他说：“随着外部需求停滞不前，全球和国内资产市场的下滑。中国政府将继续以积极的货币政策和大量的财政刺激经济增长。财政支出也转而针对投资和需要进口零件，特别是资本货物和工业商品的基础设施项目上。同时。中国已进入一个进口密集模式。而到了2011年及2012年，她将保持8％－10％的增长速度。”