上市公司，高管薪酬缘何逆流而上？

诸葛晓岚

尚不完善的中国资本市场，经不起华尔街那样的大折腾。因此，我们亟需明确并且建立一套适用于中国的上市公司薪酬体系，以避免资本市场问题的集中爆发。

当人们还在为金融危机何时见底这个话题疑虑担忧时，一些上市企业2008年高管薪酬的披露，又引发了一场新的争议和讨论：在金融危机时代，那些高管们拿的报酬是否过高了?!

高是相对的。当前高管薪酬引发争议，焦点有两个：一是高管薪酬和企业经营业绩之间的关系，二是高管薪酬的分配机制。这两个问题成为公众最关心的话题。

毕竟，与非公众公司的薪酬体系不同，上市公司需要平衡各方的利益，一直以来都被神秘的面纱笼罩着。

一升一降的秘密

2008年，中国平安董事长马明哲分文不取。此事的轰动效应，不亚于马明哲2007年税前薪酬6616.1万元的反响。然而这仅仅是个案，在国内外，都不乏被投资者口水淹没的高薪高管。

美国国际集团(AIG)2008年下半年获得美联储850亿美元紧急贷款后，今年3月份向部分在职或计划聘用人员发放高达1.65亿美元的留任奖金，引来上至总统下至平民的一片声讨。同时，虽然不少华尔街机构去年巨额亏损，部分知名企业倒闭，政府更推出庞大救市方案，但纽约审计处资料显示：华尔街金融机构职员2008年共获184亿美元花红，是史上第六多的一年。再看我国内地，已公布的上市公司2008年年报显示：在金融危机冲击下，上市公司经营业绩普遍下降，截至4月13日，946家披露年报的公司去年共实现净利润6841.52亿元，同比下降8.89％，这些公司的高管年度薪酬总金额为32.67亿元，同比增长16.25％。

已经公布的2008年年报显示：高层薪酬合计超千万元的公司达到五十多家，其中中国石油以9783万元的总报酬位居榜首，成为对高管最“慷慨”的上市公司。危机之下，这样的薪酬结构开始被人们不断质疑。

难道高管收入真的与公司业绩无关?上市公司的高管们腰包，凭什么在现在这样的逆市中丝毫不受影响?

暗箱操作?

上市公司高管的薪酬体系中，股票期权的运用是重要的组成部分，但由于信息披露的不对称性，其中的玄机轻易不为人所知。

业内人士认为：要想避免下一次金融危机，华尔街就势必要在两大方面——高管薪酬和股票期权的运用上，进行根本性变革。在此方面，要遵循的原则其实很简单：让银行家的激励方案真正符合激励机制，让他们真正为自己的行为埋单——而非无辜的纳税人。简单地说，就是消除免费期权的不对称性的反激励——让企业家因实现盈利获得奖励，同时也要因亏损而受到惩罚。而当前华尔街普遍实行的激励方案显然更倾向于鼓励风险隐藏和延迟崩盘，这与真正的“激励”机制是背道而驰的。

尚不完善的中国资本市场，显然经不起华尔街那样的大折腾。因此我们亟需明确并且建立一套适用于中国的上市公司薪酬体系，以避免资本市场问题的集中爆发。早年问题频频因为信息披露问题而引发的上市公司违规或造假案件，很大程度上与企业职工股以及期权解禁前后的逐利行为有关。虽然这种行为近年来因为证监会的严查而略有收敛，但却依然没有成熟的市场体系予以规范。

中国的上市公司高管们，如何才能够让自己的薪酬不再成为挨骂的对象?

责任编辑：化石