如何将美元储备变成能源资源

徐小杰

利用雄厚的外汇储备换取稀缺性、战略性资源投资不仅是国际经验，也应当成为我国用好外汇储备的一个重要途径。利用外汇储备，支持我国能源公司“走出去”，投资海外能源项目可以增大外汇储备投资功能、长期稳定地保值增值，保证国家能源安全。

外汇储备未得到充分利用

目前我国外汇储备仍以美元储备为主。早在2002年我国政府就采取了相应措施，使近年来的美元储备比例趋于下降。但是，仍占较大比重，而绝大部分的美元资产仍主要以美国政府债券、机构债券和公司债券三种形式存在。在管理上，坚持安全性、流动性与盈利性的原则，不以短期盈利为目标，更不参与外汇和债券市场的投机炒作活动。这一管理方式是符合外汇储备的本质特性和通行原则的。

但是，目前面临的问题是：（1）面对美元不断贬值的趋势，外汇储备保值增值有限；（2）目前的外汇储备数量已经远远超出进口支付的需要。对于我国来说，作为支付功能和应急需要的外汇储备应在5000-7000 亿美元，有越来越多的外汇储备未得到充分和有效的利用，更未通过多元化投资途径实现增值。

利用我国目前的外汇储备优势，支持海外石油、天然气和铀等重大能源项目投资是一个具有长远意义的战略选择。笔者认为通过建立专门的能源基金与能源投资公司帮助有实力的中国公司走出去是可以考虑的方式。

建立海外能源投资基金

主要鼓励国内有技术实力的公司进入中东、非洲、里海和俄罗斯东西伯利亚和远东地区油气新探区，开展较大规模的勘探开发活动；支持这些公司进入富有前景的深海油气勘探，深海技术与装备研发项目、天然气项目开发以及非常规油气资源开发等海外新领域，抢占战略性的资源。

同时，支持具有重大价值的科研项目开发和人才培养，支持国内企业进入海外油气战略区和新领域急需的先进技术、装备制造、设计以及研发机构和知识产权，还可以在国内外建立大型联合科研中心，引进大批国际关键人才。这些投资的成果在于形成油气产业急需的无形资产，形成长期回报。

为了便于统一管理，可以将海外能源投资基金归属中国投资公司，但是必须由专业能源投资专家组成的“海外能源投资公司”经营。目前我们缺乏国际化的综合性投资管理人才。当前宜采取能源专家与投资专家相结合的方式开展工作。作为运营主体“海外能源投资公司”代表中国投资公司直接负责海外能源项目投资运作。海外能源投资公司支持一批国内外的能源公司，考虑在政治环境稳定、对我友好的国家，购买一些大型已发现或具有现成储量的大油气田资产或具有极大潜力的油气藏、炼油化工设施、大型船队及大型工程技术服务设施；或通过控股或参股方式，购买周边国家的大型天然气储量或资产（包括LNG 和气变油资产），铀矿以及加拿大油砂项目。

建立海外能源投资公司，开展国际油气股权投资，有别于目前国内国家石油公司的投资行为。因为海外能源投资公司主要从事资本运作，不从事直接作业；主要从事股权投资，开展具有极大增值潜力的重大油气项目的前期开发和基础设施项目的长期投资；该公司的投资具有高回报后的撤出机制。况且，以专业基金方式，开展商业化的国际投资是国际惯例，易于被国际上专业能源基金吸收，跨国投资障碍较低，投资国际能源公司和重大项目比较容易，可以避免目前由我国国家石油公司直接投资带来的政治障碍等问题。

有效利用外汇储备，通过向资源国提供有条件的贷款，推动国内高质量的设备和技术出口，形成“黑字环流”效益，或开展更多的“贷款换石油”的安排，是一个重要的选择。这种贷款模式在广大的发展中国家具有广阔的市场，也有可能进入东欧和南欧等转型经济地区和国家。

支持国企、有实力的民企海外能源投资

国有能源公司的海外投资资金需求巨大，他们可以从多方面取得资金。外汇储备也可以配合他们的海外投资。像中海油服公司收购挪威深海钻井公司的行为，就是一个值得投资的项目。

为了充分利用境外能源资源，今后外汇储备也应考虑支持一批具有实力和经验的民营企业。目前国内一批民营企业已经聚积了比较大的能力，经营手段灵活，占领了一些战略合作机会。但是，进一步的投资合作缺乏强大的资金后盾，因此规模偏小。中国投资公司或所属的海外能源投资公司在建立严格和完善的风险评估和监督制度下，通过商业方式，支持有实力的民营企业海外投资。▲（作者是中国社会科学院世界经济与政治研究所学者。）