Ｕ型的底会很长

金　姬

“迷失的十年”

会在世界范围内重演吗？

让我们先正视一下目前的大环境。全球经济并不令人满意，各国都难以幸免。我当年看出了房地产业有问题，泡沫破裂之后会引发经济萎缩，但是我没想到它会引发和金融危机且波及全球。

这场全球金融危机对全球贸易造成很大的破坏。决策者们对此危机的反应比之前各大萧条时期要主动积极，因为我们有前人的经验教训。利率快速下调，美联储大胆出台了一些确保信贷流动性的措施，政府没有重犯30年代的错误而降低开支或增加税收。中美政府都采取了积极措施。不管怎样，上世纪30年代大萧条不会在这次危机中重现。

全球经济的自由落体状态已经终止，但还没有出现恢复的迹象。通常主要经济体中，由于利率下调，钱很容易获得，大家开始增加支出。因此，在这一轮衰退中，所有经济体都已大幅下调利率，如美联储、欧洲央行、日本央行和中国央行。值得注意的是，美联储直接控制下的短期利率，实际已经降到了百分之零点零几，相当于零，不能再进一步降了。这在美国历史上只出现过一次，那就是上世纪30年代大萧条时。这意味着用利率来调节的常规货币政策已经没有太多空间。

美联储现任主席伯南克是普林斯顿经济学系的教授，他和其他美联储官员采用常规可用方法来应对现在的危机还远远不够，可能使危机终止，但不能使经济复苏。我担心的不是世界经济出现第二次大萧条，而是可能像当初日本，出现“迷失的十年” 那样的情况。日本经济从上世纪五六十年代开始的高速发展，一直持续到1980年代，90年代初却出现经济危机，股价崩溃，地价下跌。从2003年开始，因大量出口带来的贸易盈余，使日本实现了经济复苏。 现在我们面临的情况像1990年代的日本，大量泡沫已经破灭。

美国和中国采用的财政扩张政策有所帮助，但不能让经济复苏。奥巴马希望创造350万个就业机会，但这不能解决问题。美国可能还会出台一些新的政策，但很多国家非常谨慎，因为他们非常担心债务负担。我们没有一个全球性的财政刺激政策来使经济复苏。有一些国家的央行积极投入了扩张性的政策，但他们没有降息的空间。当然，他们会采用非常规的手段，比如购买一些私营机构的债券。

我希望此次金融危机不要延续10年这么长。如果我们足够幸运和聪明，可能全球经济复苏不需要10年，但我们的经济弱势要保持很长时间。全球经济很可能是U形复苏，但是U形的底会很长。

中国经济三大问题

在金融危机下，我关注中国经济，主要是三个方面：中国的贸易盈余问题；中国的贸易结构以及要维护中国开放市场所面临的挑战；在全球资源和环境压力越来越大的情况下，中国该如何应对？

在金融危机之前，很长一段时间里国际收支不平衡现象非常严重。美国是很大的赤字国。与美国相对应的是贸易顺差国或曰盈余国，一个是新兴的工业经济体如亚洲的台湾、韩国、香港和新加坡。1997年亚洲金融风暴后这些地区开始有了贸易盈余。其次是中东地区的石油出口国。最大的一块盈余来自于越南等发展中国家，而中国是龙头老大，国际贸易中的经常项目盈余占到GDP的10%。

中国的储蓄率很高，中国的制造业带来了很多盈余，而中国的汇率政策让人民币盯住美元。2002年以来，为了保持人民币相对美元的稳定，中国购买了大量外汇（美元）。为了避免美元流入国内引起通胀，中国政府不得不冻结美元，并把资本出口到国外。很长一段时间，这是皆大欢喜的局面，美国有更便宜廉价的资金，可以用这些钱来发展楼市，美国人借钱消费，而中国有了一个庞大的出口市场，可以发展出口驱动型经济。2005年我就撰文指出，说美国的经济已经成为人们靠卖房子过活的社会，他们相互买房子的钱都是从中国借来的，这绝不是一个可持续的经济增长方式。

我们再也不可能回到金融危机爆发之前。美国当时疯狂借钱，家庭债务达到GDP的100%，这只在大萧条之前有过一次。现在，美国再也不可能借这么多钱，消费者又开始存钱，储蓄率从0攀升到4％，我觉得它会继续增长到8%左右。在美国，消费的需求会放缓。

这样的世界中，标准的经济学似乎已经失效。我们总说自由贸易有利于所有人，贸易盈余国家其实是帮助其他的国家，但如今这个失业率攀升的世界，这些说法都不对了。现在美国的政策是：如果你有很多贸易盈余，会使其他国家非常生气，这是重商主义，过去重商主义是个好事，但现在不再是如此了。如果没有一个很好的解决方法，将来中国的盈余肯定会让其他国家不能容忍。中国不能再靠贸易盈余维系经济增长了。

中国经济的第二个问题更温和一些，但仍然很严重。

上世纪80年代，我和很多人做了一个研究，研究对象是有关国家之间的同行业贸易。比如说汽车行业的贸易，即使现在，高收入的国家相互之间出口汽车，因为汽车各不相同，各国可以专长生产不同类别的汽车。这种贸易是发达国家中占贸易很大一块。

而发展中国家和发达国家之间的贸易量越来越大，很多虽然是同类产品，比如日本和中国出口都是计算机产品，但卖的不一样，日本卖很多高精尖产品，中国会组装以后再卖出去。事实上，发达国家和发展中国家的贸易，会遇到更大的政治阻力。由于中国和其他新兴体的崛起，这种新类型的贸易其实是比较优势的贸易。

在美国的进口中，来自发展中国家的进口量在2004年第一次超过了来自发达国家的进口，主要是中国和墨西哥的出口商品占了很大份额。有一点需要强调，发达国家的工资水平相当，但如果美国从墨西哥进口商品，墨西哥制造工人工资只占到美国工人的11%；如果从中国进口制造品，中国制造业工人的工资只占到美国工人工资的4%。这会带来很大的专业化分工和重组以及政治压力。

我担心的是，我们共享一个资源有限的星球。新兴市场的飞速发展，特别是中国的发展对地球的影响很明显。一年前还没有很多人探讨金融危机，当时谈油价、粮价大幅攀升，这是由于新的经济体，包括中国的需求大涨。21世纪初，油价20美元一桶，现在金融危机了，油价还是58美元一桶，这是新兴工业国家对资源需求带来的影响。

除此之外，还有对环境的担忧。长远来看，环境政策将主宰一切政策，环境问题比金融系统、国际贸易等都要关键。可能明年还看不到这种趋势，但是10年、15年以后，特别是伴随气候的变化，它将会成为一切社会活动和经济的中心。

中国2006年超过美国，成为全球二氧化碳排放的主要来源。当美国19世纪发展经济时，不用担心全球变暖。现在中国发展却面临这个问题。我们必须采取一些措施，主要是发达国家，希望美国在明年立法限制气体排放，中国在控制二氧化碳排放方面可以获得一些补偿，希望全球就这方面达成某种共识。

中美之间，今后四五年中会就这个问题进行非常激烈的讨论。美国不会轻易像过去那样让步，但是还会让步。我的余生中，这些环境政策会进一步地被讨论、谈判。无论二氧化碳是哪个地方排放的，不采取措施的话，整个地球都会受到温室气体的影响。这个不光是中美的问题。尽管从短期来说我是一个悲观主义者，但长远来说我是一个乐观主义者。我相信最终会有一个美好的星球。（本文整理自诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼5月12日在上海交大的演讲。未经作者审阅。）■