经济复苏，为加仓中国树信心

若　寒

虽然2009年一季度GDP同比增幅6.1％，低于全年目标近2个百分点，但着眼于国际经济大环境，一季度经济“结果好干预料”。

4月16日上午，国家统计局如期发布一季度宏观济数据：一季度GDP规模65745亿元，增长6.1％。固定资产投资增长28.8％，消费增长15.0％，工业生产增长5.1％，CPI下降0.6％，PPI下降4.6％。这些数据瞬间成为行业内关注焦点，有很多机构判断中国经济已经见底，最坏时刻已经过去。

上投摩根认为，一季度宏观数据为市场带来信心，经济总体有明显的回暖趋势。去库存化和政策效果已经开始得到验证，房地产和汽车行业的销售近期出现了很多亮点，货币供应也非常宽松，政府不断出台各种产业振兴计划，财政支出为经济增长助力。一些早先较为悲观的机构分析师已经开始调高对中国经济的预期。从去年下半年以来预期下调，到最近的预期上调，从一个角度说明，以GDP同比增速测量的中国经济或许已经在一季度见底。

底部形成

国泰基金认为，最新的宏观数据显示，政府的一系列干预经济的政策基本取得了预期的效果，衰退最严重的时期可能已过去，中国本轮经济调整的底部已初步形成。而关于宏观数字对市场的影响，该基金认为有四个效果：对目前市场起到了有效支撑，部分打消了市场对经济见底的疑虑；支持了此前两季度策略报告的判断，震荡向上，但大幅度上涨可能性较小；对信贷数字能够维持的隐忧还在，目前关注焦点是投入之后的效果如何；由于季节性因素，4月份大多数数据—般不会太差，市场下跌空间有限，底部逐步提升。

中国人民大学经济学院院长杨瑞龙表示，最坏的时候是否过去还不能确定，但是经济确实已经出现回暖迹象。杨瑞龙认为，CPI、PPI双双负增长，这两个数字表明经济上已经完全终止下滑的势头，中国经济是否全面回暖，外贸是要重点考虑的因素。他强调，从国外的经济形势来看，以美国为代表的国家也出现回暖的迹象，内需的启动还有一个阶段，如果是外部经济开始全面趋暖的话，中国触底然后开始向上走是可以判断的。但是外部经济状况还是不理想，尽管中国出现了一些回暖迹象，未来如何走还有待于观望。

一些担心依然存在。国泰基金认为一些数字提醒我们中国经济还未完全走出经济危机。一方面，2009年1～2月份工业企业财务数据继续恶化，规模以上工业企业利润同比下降37.3％。另一方面，出口依然不好，目前仅仅略有改善迹象。3月份出口下降17.1％，跌幅比1～2月份缩小4个百分点。由于外围经济环境的影响，寄希望于外需大幅改善看起来不太现实，对此方面不应过分乐观，刚刚开幕的广交会也提醒中国外需的萎缩短期不见好转。

“应该把改革作为我们非常重要的一个基调。刺激内需从投资转向消费就是要改革，而消费的启动又是一个改革，没有改革不可能这么转换的。中国目前出现的格局除了外部因素之外，和内部这种投资经济增长的模式有大的关系。”杨瑞龙认为，就算没有外部冲击，中国内部的经济增长肯定也存在瓶颈。世界经济形势的变化仅仅使得我们的内在矛盾提前和加大爆发，“这么一个过度储蓄、过度投资肯定不能长期维持经济发展。”

“供求矛盾在过去常年的外需拉动下被掩盖，从短期来看我们对外部经济有很大的依赖性。过去进出口总额占GDP60％多的份额，要短期内一下摸平是不大可能，长期来看是要通过改革转向，这是一个长期因素。”杨瑞龙表示，当前的中国的经济形式还比较好，趋暖的迹象比较显著，关键是要防止反复。

上投摩根基金也提示，城镇就业情况的改善和居民收入的持续增长，以及后续的内需增长和消费仍是我们关注的重点，目前还需要进一步的观察。如果消费能够稳定的增长乃至超预期，将会为市场带来更加明确的信心。

曙光初现

在博鳌亚洲论坛2009年年会上，与会的多位财经官员对当前经济热点问题阐释了自己的观点。从这些主要财经官员表态的字里行间，明显可以感受到经济的春天已经悄然来临，中国经济有望就此复苏。

中国证监会副主席姚刚表示，为了应对国际金融危机的冲击，中国政府实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并实施总额4万亿元的投资计划，实行结构性减税政策和多次降息以及增加银行体系流动性、振兴十大产业等等，这些对稳定预期、保持经济平稳较快发展发挥了至关重要的作用。

“这些措施已经取得了初步成效，经济增长出现积极现象。”姚刚表示。

作为国民经济的晴雨表，资本市场对经济状况已经有所反映。到今年3月底，上证综合指数和深证综合指数分别比年初上涨了30.34％和41.71％，在全球主要股指当中涨幅居前，这是资本市场对于中国经济状况合理的反映。

国务院国资委主任李荣融表示，这次经济反弹可能比想像的来得快。中央企业的经济指标已出现明显回升，但是环比已经上升了26％，这表明央企过冬的措施已有成效。中国银监会主席刘明康则表示，对当前经济形势非常乐观。从目前经济数据来看，中国经济正在向好的方向发展，特别是消费得到了很大激发。

他还表示，中国的银行业运行稳健并保持盈利。去年整个银行业的利润达到5834亿元，创下了全世界纪录。今年一季度整个银行业的拨备覆盖已经达到了123.9％，通过审慎的监管、经营，银行业一定可以给广大存款人交出一本放心的账。

全国社保基金理事长戴相龙表示，一季度国内生产总值增长6.1％，说明国家一揽子经济刺激计划初见成效。他相信二季度的经济数据会比一季度更好。不过，他也提醒称，当前影响经济恢复的因素也有很多，其中出口方面的形势可能比较悲观。

央行行长周小川也表达了类似观点。他说，去年11月份确定的积极的财政政策和适度宽松的货币政策使中国经济避免了快速下滑。总体来看，中国经济出现了回暖迹象，但目前仍然处在与金融危机的抗争阶段。中金公司董事长李剑阁则表示，从去年10月份金融危机蔓延以来，市场充满了悲观情绪，但事实证明，目前的情况并不像去年预计的那样悲观。虽然阴影还没完全散去，但十年后看今天，这次金融危机肯定又为中国带来了一次崛起的机会。