机构角逐Ａ股市场

高　建

今年以来A股市场一枝独秀的表现，正吸引着各路机构资金靠拢。业内人士认为，经过去年的大幅调整，A股已凸显出一定的投资价值。

今年一季度，上证综指从1820.81点上涨至2373.21点，A股市场以30.34％的涨幅“牛”冠全球。清明节后，基金重仓股集体“暴动”，更是引领沪市强势突破年线。A股市场的回暖以及持续的涨势，使其成为全球最被看好的资本市场之一。

国际投资机构加仓中国

QFII(合格的境外机构投资者)在华规模不断增加。仅仅去年一年证监会就批准24家机构QFII资格，为自2003年实施QFII制度以来核准家数最多的一年，

今年2月，又有3家外资机构获得QFII资格，分别是韩华投资信托管理株式会社、新兴市场管理有限公司和德意志资产管理有限公司。

至此，获批QFII资格的外资机构总数已达到79家。QFII审批的加快，一定程度上将扩大市场资金的供应量。越来越多具有国际背景资金的进入，将对今后A股市场产生积极影响。

据了解，进入3月份以来，QFII一改2月份的减仓步伐，开始稳步加仓。“量上看并不大，但确实是在买。”一位券商机构业务人士表示，“都是一些零星的交易，几万的单子都有。”

与此前大宗交易平台的风云买卖相比，如今QFII低调抢筹。唯一高调的是大和证券投资信托公司。这家于去年9月11日获批资格的QFII，日前在日本境内发行了“大和中国A股基金”。媒体报道说，该基金提前结束募集，以约3亿美元(295亿日元)的规模成立，上述资产中1亿美元将投向中国A股市场。

据调查，QFII的增仓行动去年四季度就已经开始。截至3月18日，沪深两市370家上市公司发布的年报显示，30家QFII至去年年末共计持有43家上市公司4.86亿股，合计市值为40.52亿元。

得到QFII增仓最多的是铁龙物流，法国巴黎银行在去年四季度内大规模增仓693.51万股，以1174.58万股的持仓量位居铁龙物流十大流通股股东的第二位。

截至目前，房地产行业依然是QFII持仓最重的行业。WIND资讯的统计显示，共有6家QFII持有万科A在内的3只房地产股殳票，合计比例高达5.65％。紧随其后的是金属非金属、机械设备仪表以及信息技术行业，持仓比例也超过4％。

与以往谈论风险较多的报告不同，新一期QFII中国A股基金月报中，对于政策机遇的关注成为主流。日兴黄河基金认为，中国政府的景气刺激政策将使相关行业受惠，包括房地产等行业。因此，该基金表示，对于房地产和基础建设类股票的关注将大大增加。同时，该基金也明确表态将减持受降息影响利润减少的银行股。

内资机构集体做多

自2008年年底开始，内资机构就集体做多A股，社保基金、保险资金、基金公司、券商自营以及券商集合理财均有不同幅度的加仓。

统计显示，截至3月10日，在已发布年报的257家上市公司中，社保重仓的有24家公司，合计持股1.82亿股，持股市值合计约13.48亿元，环比增幅近100％。

保险资金紧随其后。在257家公司中，险资重仓股有28家，合计持股5.35亿股，比上期的2.88亿股增加85％；持股市僮合计44.43亿元，比上期29.85亿元增加48％。

基金公司在同一时期既有加仓也有减仓，不过总体仍然显示净加仓。截至3月10日，有143家上市公司前十大股东名单中出现基金公司的身影，各基金持股合计85.44亿股，比上期的78.61亿股略增8％；持股市值合计925.81亿元，比上期928.56亿元稍有减少。

这轮加仓，除房地产之外，主题类投资也进入了机构视野其中，定向增发、大股东承诺、节能环保以及参股金融四大概念最为机构看好。

统计显示，社保、险资重仓的股票中，至少有50家公司具定向增发预期。大股东承诺概念股也普遍被机构认同，各机构重仓个股中有47家公司的大股东承诺在一定股价之下回购或不减持，或者承诺自动延长禁售期，如基金、社保、险资共同看好的美克股份。

此外，机构重仓个股中具环保概念的个股有22家。如龙净环保、江淮汽车、国电南瑞、川投能源等。

参股金融概念也赢得了机构的再次垂青，机构重仓股中共有22家公司具参股金融概念。与之前牛市中火暴的参股金融板块有所不同，机构去年四季度重点加仓主要集中在参股拟上市证券公司、商业银行等金融机构的个股，且持股成本仅在1元／股上下。如自云机场投资7800万元持有光大银行4400万股；葛洲坝以不到2元／股成本持有长江证券6743万股。

中国主题成为QDII基金关注的重点

根据展星统计，3月2日～4月2日，所有中国内地发行的基金区间回报率排名前三甲的均为QDII基金。9只QDII基金净值平均增长21.15％，跑赢同期A股基金。

仅做内部比较的话，QDII基金的业绩差异大致是由仓位、区域这2个方面造成。首先是仓位决定QDII排名的大致位置。依据上年度四季度报告，股票仓位在70％以上的基金分别有上投亚太优势(86.26％)、嘉实海外中国(84.46％)、海富通海外(73.7％)、华宝兴业海外(73.2％)。而在这轮反中弹，这些基金位居前列。

区域方面，9只QDII基金对香港和美国的证券配置占据了81％的份额，其中投资香港占70.97％，投资美国占10.98％。在港股配置上，QDII基金的重仓股配置集中在市值较大的国企股，如中国移动、中国石油、中国人寿、中国海洋石油以及建设银行、工商银行等。这种配置也造就了3月QDII基金整体跑赢A股的局面。

在此背景下，中国主题成为QDII基金关注的重点。

其中—部分QDII基金继续选择直接投资中国股票。海富通海外基金经理助理杨铭认为，从目前的市场来看，国际金融市场最困难的6个月或许已经度过，金融危机将逐渐平息，实体经济逐渐探底企稳，投资者的信心开始恢复，海外中国股票的估值已在历史平均水平之下，多数经济体采取了宽松的货币政策，市场流动性十分充裕。加之，受中国宏观经济“保增长”的各种政策措施，“中国概念”类股票后市仍存在机会。

而另一些QDII基金则在寻找能够从中国经济获益的“中国相关股”。银华基金境外投资总监谢礼文认为，中国企业股上涨的空间已经有限，估值相对昂贵，但有许多亚洲其他国家的企业同中国做外贸生意，值得关注。他称，随着亚洲各国货币的贬值，这些出口型企业具备更大的优势，而它们现在的估值水平较低，是一块价值洼地。