谁说金融危机就不能赚大钱

毛学艺

2008年以前，知道约翰·保尔森的人不会很多，但现在他的名字却被美国华尔街奉若神明，被人称为“赚钱之神”、“对冲基金第一人”。这一切都是因为他在2008年创造了华尔街历史上的奇迹，仅2008年一年他就赚了37亿美元，成为全球金融危机中最大的赢家。

约翰·保尔森并没有一条标准的华尔街金融高手的成长轨迹。他22岁的时候毕业于纽约大学商业与公共管理学院，紧接着考入哈佛商学院，并以优异的成绩获得了MBA学位。随后他开始进入金融业，经过一段时间的学习，约翰·保尔森练就了出众的财务分析能力。他喜欢海量收集财务信息，然后进行分析，以此作为判断行情的依据。2006年，就在人们普遍认为房价绝不会在全美国范围内下跌；就在房贷专家们不断地鼓吹楼市和住房抵押市场将持续红火；就在各种好消息频频见诸于各大媒体，华尔街的金融大腕也持同样论调的时候，约翰·保尔森却在大家都贪婪的时候变得恐惧了，他敏锐地觉察到美国房贷市场的泡沫即将破裂，察觉到专家们被房地产市场的繁荣深深地蒙蔽了。

为了证实自己的判断，约翰·保尔森亲自带领45人的团队追踪成千上万的房屋抵押，逐个分析所能获取的个人贷款的具体情况。那段时间，约翰·保尔森每天和他的团队在办公室里分析各种资料，直至深夜。随着调查逐渐深入，约翰·保尔森越来越深信：投资者大大低估了房贷市场的风险，债权人越来越难以收回贷款。凭借忧患意识，约翰·保尔森剥开了房产繁荣的虚表，他竭尽全力警告投资者，美同房产市场正面临极大的危机，而要在这场危机中保护好自己的资产，做空CDO是唯一的选择。

CDO和CDS是华尔街为房贷市场发明的两种金融产品，它们之间的关系是：CDO的风险越高，为其担保的CDS价值就越高。在房产繁荣时期，绝大多数人都认为CDO没有太大的风险，所以CDS的价格非常低。盛世危言，信者寥寥，许多投资者都嗤之以鼻，因为做多CDO使他们赚得盆满钵溢。

2006年7月，约翰·保尔森筹集了1.5亿美元，为第一只用于做空CDO的基金建仓。他设计了一个复杂的基金操作模式：一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS。随后的几个月，美国房产市场依然繁荣，丝毫看不到萎靡的迹象。约翰·保尔森的基金一直在不断地赔钱。这时，关于房地产市场利好的消息铺天盖地，乐观l的房产市场专家和贷款机构不断地鼓吹房价将持续上涨、或是联邦政府将降低利息以维护市场的消息。有很多投资者都劝约翰-保尔森转投，而他却断然回绝：“不，我还要加注!”

2007年2月，寒意袭人华尔街。在金融市场中，CDO风险陡增，其价值大幅缩水，而CDS大幅增值。这一切，正是约翰-保尔森在过去那些华尔街不眠夜里所预见到的，而他管理的两只基金在华尔街的冬天异军突起，截至2007年年底，他的第一只基金升值590％，第二只基金升值350％。2008年，金融危机开始大规模爆发。贝尔斯登倒下了，雷曼兄弟死掉了，华尔街弥漫着恐惧的气息。但是约翰·保尔森的基金总规模却从当初的1.5亿美元升到了现在的280亿美元，成为世界上最大的对冲基金公司。

越是盛世繁华，我们越是要谨慎小心，物极必反是世间法则。与其累积到了满溢，不如及时停止。成功者总能在繁华的背后看到隐藏的忧患。在最辉煌的时候功成身退。只有这样，在危机来临的时候，他们才能依然拥有海阔天空。巴菲特如此，比尔·盖茨如此，约翰·保尔森亦如此。

编辑陈霖