国际石油价格将步入震荡筑底阶段

童莉霞

2008年下半年，国际石油价格在短短5个月内一路狂泻，重又回到2004年的水平，随着局势的发展，009年国际石油市场在急跌之后能否企稳?笔者认为，这仍将取决于今年的全球经济状况，美元走势、以及投机因素等方面的表现。

全球经济持续下行

据美国供应管理协会最新的调查显示，去年12月美国制造业指数由9月份的43.5降至32.4，失业率升至7.2％，创16年来新高。欧元区12月经济景气指数由9月份的87.5降至67.1，创下历史新低，中国、印度等新兴经济体国家也面临经济下行的压力，2008年11月，中国工业增加值增长速度大幅度回落，外贸出口首次出现负增长。

2009年，世界经济形势将更为严峻，金融危机的持续蔓延和加深，将使世界经济增长前景进一步恶化。根据IMF(国际货币基金组织)最新预计，2009年世界经济增长率将由2008年的3.7％下降至2.2％。其中，发达国家将整体步入负增长时代，经济下滑0.3％，新兴经济体和发展中国家经济增速也将显著放慢。美国能源情报署预计，2009年世界石油需求将出现26年以来首次下降，需求量每日将减少81万桶，至8510万桶，降幅为0.9％。OPEC(欧佩克)认为，2009年全球石油需求量可能会下降到8570万桶／日，比上一年减少0.2％。

市场供大于求

截至2009年1月9日，美国商业原油库存由2008年8月份的2.969亿桶升至3.266亿桶，增加了2970万桶，整个OECD(经合组织)国家的石油库存也超过了过去5年的平均水平。有消息称，由于供过于求现象日趋严重，目前，世界各地已有4000多万桶石油被储存在闲置的超级油轮里。

在这种形势下，OPEC的减产行动也显得苍白无力。自2008年9月至今，OPEC已发起三次减产行动，共计划减少原油日产量420万桶。然而，国际油价始终不为所动，仍延续下跌。造成这种现象的原因除了市场对OPEC成员国能否协同一致实现减产目标有疑虑之外，也反映出由于经济形势不断恶化，OPEC减产的速度远远赶不上需求的变化，一次减产后形成的平衡状态，很快就被新的供应过剩所取代，而由于减产导致的OPEC剩余产能的增加，更是打消了市场近年对于原油供应能力的担忧。

另外，2009年是全球新增炼油能力集中投产的一年，中国、印度、中东都将有大量新建和改扩建的石化项目建成投产。其中，中国就将新增原油一次加工能力4000万吨以上，印度也计划在未来几年将该国建成世界炼油中心。这些新增产能的逐步释放与投产，也将加剧市场供过于求的状态。

由此可见，2009年世界石油市场在经济没有走出低谷之前，很难摆脱供过于求的局面，特别是2009年上半年将是持续消耗库存的时期。

强势美元及奥巴马新政

2008年，国际油价下跌除了受经济增长放缓的影响之外，货币因素也在其中起了重要的推动作用。从7月15日～11月21日，美元指数由71.5涨至88.5，这一时期以美元计价的国际商品价格均出现暴跌。从历史来看，石油价格与美元指数的变化呈现明显的负相关性，2008年7月中旬以前国际油价的大幅上涨，始终伴随着美元的不断贬值，而随后的油价下跌也正是美元止跌反弹的时期。

最近几个月，美元走强主要受到两方面因素支撑，一方面是金融危机爆发后，投资者纷纷抛售股票、大宗商品期货等高风险资产，换成相对安全的美元来避险；另一方面是解除杠杆金融交易需要大量买进美元，导致美元需求增加。目前来看，资本流向的趋势还没有发生改变。今年上半年，国际投资者依然在进行去杠杆化过程，这将导致短期国际资本继续从新兴市场国家流向发达国家，促使美元价格上升。与此同时，美元降息完成，利空出尽，非美元货币受降息预期影响，仍有下跌空间，这也将使美元在未来有继续升值的可能。

从政策层面来看，新当选的美国总统奥巴马及其民主党为了使美国安全度过金融危机，将会不惜一切代价力保美元强势地位。只有美元强势、其他国家货币弱势，才能保住投资于美国的资金不留出，进而保护美国金融市场不继续恶化。因此，在金融危机没有化解之前，美国的强势美元政策将会延续，美元汇率将会得到强有力的支撑，而这对于石油价格的发展将是一个沉重的压力。

实际上，奥巴马新政不仅包括通过强势货币政策打压油价，稳定经济发展，他的外交政策，特别是他主张尽早结束伊战、从伊拉克撤军，也将有利于缓解中东紧张局势，淡化地缘政治因素对国际石油市场的影响，削弱国际油价大幅上升的可能。

期货投资热情降温

从今后的发展来看，由于欧美经济步入衰退，需求下降，机构投资热情短期仍难以恢复，同时随着金融机构去杠杆化过程的深化，还会有更多资金从高风险的商品期货交易中撤离，另外美欧政府也正在加强对期货投机的监管，这些因素都将使投机资金对国际油价的冲击力在2009年可能有所减轻。

由以上分析可以看出，2009年在全球经济危机阴影的笼罩下，世界石油市场供过于求的格局难以改变，油价面临沉重的下行压力，美元的持稳与走强也将会加剧这一趋势的发展。

当然，石油市场中也存在一些支持油价上升的因素，如OPEC的减产、中国加大战略石油储备力度，以及地缘政治局势紧张等，但这些都不足以形成持久强劲的反弹动能，因为在资金链断缺的形势下市场投机对油价的推高作用已明显减弱，真正的转机仍要等待经济回暖和供求基本面的改变。

笔者认为，从短期来看，2009年上半年由于世界经济坠入低谷，国际油价将会随之走到价格周期的最低点，经过一段时期的低位震荡后，已经逐步形成底部形态，预计全年平均价格将在每桶40～60美元的水平波动，当然，也不能排除由于突发性因素导致油价短期内大幅度波动，从中长期来看，目前的低油价将会导致全球石油行业上游生产投资减少，影响石油资源的开发，进而可能会影响到未来几年的石油供应。