我国应对金融危机环境的措施及分析

张 宇

摘要：美国次贷危机引发的金融海啸给全球金融市场敲响了风险的警钟。当前，我国宏观经济背景与危机发生前高涨的美国经济有一定相似性，应当从中得到警示，防患于未然。本文针对金融危机爆发成因，从证券化、货币政策、金融监管等方面对各类经济组织基于金融危机环境的不利影响提出了可行性措施，主要包括：金融机构控制风险加强监管，政府通过贸易政策和管制措施弱化人民币升值预期，统筹规划货币、财政、贸易宏观经济政策等。

关键词：金融危机；环境；成因；应对措施

一、金融危机环境的成因分析

2007年2月13日美国次贷风险开始显现，汇丰银行为美国的次贷计提了18亿美元的坏账准备，全美金融公司和新世纪金融公司等住房抵押贷款机构纷纷发布亏损预警。当次贷危机影响到全世界的经济运行态势时，人们不得不研究它形成的成因。综观已有研究成果，对成因的看法众说纷纭。至于直接原因，主要有以下几点。

1房地产市场泡沫严重。1995年以来，美国房价上涨了1.15倍左右；而自1997年开始，房价翻番用了10年左右的时间，在2007年底，美国的待售空置房已经飙至80万套。

2对金融衍生产品创新风险认识不足。高风险房贷产品创新对房贷市场泡沫形成推波助澜。全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。

3鼓励负债的税收制度导致家庭储蓄率过低，债务收入比率过高，消费下滑驱动经济衰退的预期加强。由于负债可以抵税，美国多数家庭倾向于负债。

4金融监管不严，导致华尔街金融机构杠杆过高。金融机构内控不健全，风险意识淡薄。房贷金融机构管理不严，导致信贷员在业绩压力和奖励诱惑下，诱骗没有购房实力的家庭举债购房。金融机构风险意识淡薄，错误地认为能继续将房贷资产打包卖出，从而将房贷违约风险转嫁给投资者。结果，一旦资金链条断裂，有关房贷资产无法转移给投资者，滞留手中成为不良资产。

二、我国应对金融危机的措施及分析

1金融机构应对措施

(1)加大风险控制。在经济持续快速增长和流动性较为宽裕的背景下，投资者对经济发展的前景较为乐观，往往会低估风险。但是经济发展具有周期性，处在经济周期上升阶段的经济主体基于盲目乐观情绪购买的资产不一定就是优质资产。美国次贷危机就是一个最好的例子。低利率和房价上涨使房地产市场的投机气氛迅速激发，然而在利率提高和房价持续走低后，次贷危机迅速暴露。因此，作为金融机构，永远要将风险控制放在第一位。以商业银行为例，近年来，我国的商业银行纷纷完成了股份制改造，各家银行十分重视利润的增长，纷纷加大了信贷投入。与此同时，在我国市场上也存在着低利率和局部地区房价上涨过快的问题，因而住房抵押信贷一直被认为是优质资产。虽然我国的情况与美国有所不同，但是我国的金融机构包括商业银行有必要吸取美国、欧洲等国有商业银行在此次危机中逍受损失的教训，保持清醒的头脑，从预防经济周期波动和外部冲击的角度出发充分估计风险，实现自身的稳健经营和持续发展。

①加强个人征信体系建设，提高征信体系数据质量。在抵押品持续升值的背景下更要重视贷款管理的基本原则，即收人所得是第一还款来源，而不是过度依赖第二还款来源。所以必须针对贷款者的所得情况进行征信，而不是仅凭贷款者自己提供的数据。因此我国商业银行接受个人住房贷款申请后，应及时通过中国人民银行个人信用信息基础数据库对借款人信用状况进行查询；贷款申请批准后，应将相关信息及时录入个人信用信息基础数据库，详细记载借款人及其配偶的身份证号码、购房套数、贷款金额、贷款期限、房屋抵押状况以及违约信息等。

②关注贷款抵押物的价格风险。抵押物价格风险指随着经济环境、房地产市场状况的变化而导致房屋价格下跌的风险。按揭贷款期间发生突然变故，贷款人无法偿还银行贷款时，银行不得不面对抵押物的处置问题，一旦房价下降，房屋处置变现后就不能补偿银行贷款的损失。而目前我国房地产市场正处于上升周期，房价上涨较快，在这种情况下，商业银行不仅要对商品房实行价格，而且要对二手房交易价格、上市后房改房的交易价格进行监督与管理。通过建立科学的定价、估价管理制度使各类房屋成交价格最大限度地接近市场实际价值，以达到规避个人住房贷款业务价格风险的作用。

(2)加强金融创新。在美国的次贷危机中，金融创新一方面通过广泛的证券化分散了美国房地产融资市场上的风险，另一方面也加剧了金融风险的传染性和冲击力，造成了难以计量的损失。因此，我国要在不断加强金融创新的同时，完善对相关产品的监管。

①加强金融创新。在经济金融全球化的背景下，金融市场工具的创新正在不断加快，如果不能跟上这一发展趋势，就会在将来的全球化金融竞争中处于相对不利的位置。就目前而言，对金融衍生产品以及一些复杂金融产品的定价能力是我国金融机构的薄弱环节，因此，要努力提高定价能力，确保对风险一收益进行较为准确的评估。

②正确认识金融衍生品市场的发展。衍生品市场的发展是一把“双刃剑”，其产品虽然可以对冲和分散风险，但不会消灭风险。层出不穷的金融衍生产品拉长了资金的链条，美国的次贷危机就是通过MBS、ABS、CDO等典型的金融衍生工具，使得高风险的房地产资产以证券化方式进入投资市场。目前，我国正处于发展金融衍生品市场的初期阶段，虽然规模较小，但是要从起步阶段就注意有效控制和化解市场风险，提高银行业的信用风险管理水平，审慎稳步地开展资产证券化。

(3)完善金融监管。在金融创新过程中要搞好相关政策法规的配套，加强对金融创新产品尤其是金融衍生产品的监管。通过尽快完善相关的监管框架，明确风险资本管理政策，加强并完善对场外交易的监控，强化对金融机构的风险提示等措施，不断提升监管水平。

2出口企业应对措施

(1)密切关注全球宏观经济走势，特别是次贷危机对美国及周边国家、地区造成的重大影响。

(2)加强与海外客户联系，充分利用资信调查、行业内部信息交流、参加展会、拜访客户等方式，跟踪海外客户资信动态。

(3)加强出口应收账款的跟踪催讨，如有异常，不能心存侥幸，必须尽快介入，尽早处理。

(4)加强内部合同(单证)管理，注意收集双方往来电子邮件、往来函电等资料，特别是书面资料，以备后用。

(5)密切关注有关部门发布的各项风险预警信息，充分了解政策性信用保险防范化解风险的功效，积极寻求专业机构的协助与支持。

(6)充分利用有关机构的资信调查和限额管理等风险控制功能，积极开发新的市场和客户，保证业务稳健发展。

3应对人民币升值压力

以贸易政策与管制措施替代人民币汇率升值调控对外贸易，弱化人民币升值预期，减轻贸易顺差和热线流入，缓解国内通货膨胀压力。首先是出口贸易方面，对于国内短缺产品、产能过剩程度较轻产品以及“两高一资”产品，国家应当综合运用提高关税、降低或取消出口退税以及运用出口配额等手段限制或禁止出口。其次是进口贸易方面，对于能源、生产原料和国内短缺产品等贸易产品，国家应当采取降低关税，提供财政补贴等手段，鼓励进口。再次，必要时国家可采用双汇率制补充调整，出口采取固定汇率制度，进口继续使用当前汇率制度。通过以上手段，将人民币升值范围控制在最小的浮动范围之内，避免输入型通胀与输出型通胀互动助长。

4统筹规划货币、财政、贸易等宏观经济政策

从短期政策来看，要继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策，加强流动性管理，保持货币和信贷的合理增长。调整国债资金投向和财政投资结构，加强对农业、基础设施、高新技术产业的投入，实行结构性的减税政策，发挥财政收入再分配功能；紧缩银根、提高利率，利用发行央行票据进行对冲操作，回收通过外汇占款渠道被迫投放的人民币，缓解流动性过剩。同时，要深化改革转变增长方式，调整经济结构、着力自主创新，提高我们国家和企业的整体竞争力。在保持经济长期增长重要任务的同时，要及时注意观察世界经济发生的变化，并对政策进行适度调整。