黄金能否继续走牛

2008年国际黄金市场的走势涨跌剧烈、宽幅振荡。2008年第一季度国际金持续上涨，伦敦现货黄金价格就创出了1032美元/盎司的历史新高。但好景不长，创出新高后国际金价随即开始大幅调整，尽管在2008年7月份再次上冲1000美元/盎司，然而无功而返，去年7月中旬金价便开始一路下跌。回顾2008年的金价走势，值得关注的是在9月中旬至12月底，黄金价格在700－930美元/盎司之间宽幅振荡，并在此期间创出近些年最大单日涨幅和单日跌幅。

对于黄金市场而言，波澜壮阔的2008年已经过去，面对经济政治形势日益复杂的2009年，国际金价又将何去何从？笔者首先针对新一年黄金价格的主要影响因素进行分析，从而为黄金价格走势判断提供依据，希望能为读者提供一定参考。

四大因素影响黄金价格

经济增长对黄金价格影响。从历史数据分析，GDP增长率持续下滑即经济出现衰退时，黄金价格总体上出现下滑，而在经济增长良好期，黄金价格也因黄金需求上升而出现上涨趋势。经济增长对于黄金价格具有正向推动作用。随着金融危机引发的国际主要经济体步入衰退，黄金价格或将由于黄金需求的降低而受压下行。

通货膨胀对黄金价格影响。CRB指数是由美国商品调查局（Commodity Research Bureau）依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，所以CRB指数能够总体反映出国际主要商品价格的动态信息。正是基于CRB指数能够反映商品价格涨跌走势，因而也成为一种较好反映国际通货膨胀的指标。通过比较分析，CRB指数与金价历史走势总体上呈现较强的正相关性。CRB指数与伦敦金价两者呈现同向走势，在国际流动性因金融危机偏紧，通货趋于紧缩的背景下，黄金价格上涨也将受到一定限制。

美元走势对黄金价格影响。美元在国际货币体系中占主导地位，国际上将美元作为黄金计价货币，因此美元的走势对黄金价格产生重要影响。提到美元强弱必须提及衡量美元强弱的指标――美元指数。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场中的汇率变动情况的指标，该指标用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。一般，美元指数上涨表示美元走强而美元指数下跌则意味美元趋弱。由于一直以来，国际黄金以美元计价，因而，一般意义上美元指数与黄金价格呈现出反向走势。因此，当美元指数走强时黄金价格下跌，而美元走弱时黄金价格上涨。由于美国经济走弱，美元指数难以大幅上涨，这将对黄金价格产生支撑。

美国财政赤字对黄金价格影响。财政赤字是财政收入小于财政支出的部分，即财政花销过大超过了财政收入。由于美元是国际结算货币，当美国财政赤字加大时，美国为了弥补债务缩小赤字就会大量印刷美元纸币，这即将造成美元贬值而商品价格上涨。而财政赤字与黄金价格呈现相反的走势，一定意义上财政赤字加大会利多黄金价格。

美国当选总统奥巴马曾经表示，为了刺激经济，美国需要大笔开销，因此在未来几年美国可能会出现超过万亿美元的巨额财政赤字。仅就2009年而言，美国在金融危机爆发以来上万亿美元的救市计划的开展必将加大其2009财年的赤字。可以预见的是，随着美国财政赤字的加大，美元的贬值压力也随之增加，这将对黄金价格形成利多影响。

根据上述分析，我们认为2009年，在经济趋弱、商品价格普遍低迷、美元走势剧烈及美国财政赤字不断扩大的背景下，利多利空因素交织，黄金价格有望继续进行宽幅振荡，但涨跌区间或将缩小，同时振荡程度也会比2008年有所减弱，振荡区间有望为700美元/盎司－950美元/盎司之间。

黄金交易四大注意

面对新年新形势，投资者在进行黄金交易时应从以下几点着手：

第一，选择适合自己的黄金投资品种。目前国内黄金投资有黄金期货和黄金现货交易，在黄金现货交易中又有实物金和纸黄金之分，另外还有纪念金币可供投资。投资者在选择投资品种时，应根据自己的风险承受能力和技术知识水平综合考虑，比如黄金期货适合专业知识稍高、风险承受能力稍强的投资者进行交易。而实物金和纸黄金等现货黄金品种则适宜于风险承受力稍弱且分析水平稍低的投资者参与。

第二，投资者在进行黄金投资时，在确定投资品种后应选择正规的机构进行投资交易。比如选择期货公司时，应当到中国证监会网站查找国内正规合法设立的期货公司名录，有条件的可以亲自到期货公司实地考证公司实力，应选择专业化、规范化、实力强的期货公司代理交易。在选择黄金现货交易代理公司时，同样要在投资之前详细了解代理公司的资质和合法性，以避免出现代理风险而给自己带来损失。

第三，无论是进行黄金期货还是黄金现货投资，投资者应当在交易前充分学习黄金相关知识和交易技巧。只有在掌握了较强的专业技术知识后再进行实际黄金投资交易才会做多明明白白投资、踏踏实实交易，也才会通过不断的提高自己的知识和能力获得更多的黄金投资收益回报。在学习相关的黄金投资知识的过程中，投资者也应当至少深入掌握一种有效的交易分析技术，这样有助于培养稳健持续的获利能力。

第四，在黄金投资过程中，投资者应当注意调整心态、理性投资。由于黄金的特殊性，其价格所受的影响因素较为复杂，所以黄金价格的波动比原油、有色金属等商品的价格波动幅度较小，日价格波动率在1.6％左右，因此投资者在交易中不能期盼投资黄金会在短期内有较大回报，当然，利用黄金期货可以放大收益，不过风险以要高些。希望投资者将黄金当成稳健型投资品种，理性交易。

总之，在全球金融危机尚未消退、国际经济政治形势错综纷繁的2009年里，黄金或将成为较好的投资品种：中长线投资者可以逢低买入长期持有，而短线交易者又可以通过波段操作获取收益。

（高彦嵩：北京中期金融投资部）