逆势而为

章　尚

最近流行的一句话是这么说的：“当别人贪婪的时候恐惧；当别人恐惧的时候贪婪。”据传这句话是股神巴菲特说的。这句话的含义与上学时常听到的一句话：“学习如逆水行舟，不进则退。”有些相像，无非都是要求逆势而为，这样才能获取更丰厚的收益。

巴菲特似乎一直是这么做的。1987年的股灾前市场已经狂热了近乎半年多，该年1月1日到8月间，道琼斯指数增长了44%，8月份时，甚至有人说，连利空的消息都不能阻止股价继续上涨，这个时候巴菲特却清仓了，除了三种“永久持有”的股票外，其余的统统清空了；股市“崩盘”后的1988年秋，可口可乐的股价相比“崩盘”前的最高点已经跌去了25%，但是分析师仍觉得其股价太高，鲜有人问津，但是巴菲特开始大规模的建仓购买可口可乐的股票，持股比例达到了7%，之后可口可乐股价的走势大家也能看到，股价翻了几倍。

但实际情况有时也有些不同。曾有一个职业做投资的朋友跟我提到过一点，他们在操盘看技术面时，首先就是研究盘面上的大趋势。当能判断出一个趋势时，才会按照相应的思路来操作；而当行情的趋势有些不明显，或者说盘面进入了一个盘整的局面时，观望可能就是最好的选择了。这样，顺势而为，在市场上赢的概率就比较大。

那么，到底要顺势而为还是逆势而为？

值得说明的一点是，这里的势并不是同一个意思。顺势而为的“势”指的是市场的趋势，是从技术面分析的大盘走势；而逆势而为的“势”指的是大多数人的心理趋势，以巴菲特的那句话而言，就是指当大多数人的心理趋势是贪婪的时候，就要选择恐惧，选择逆势而为。

逆势而为，逆的就是大多数人的心理趋势。约翰·保尔森运作其旗下的对冲基金时的思路就是一个很好的例子。2006年，当人们都还沉浸在次级债带来的丰厚收益的喜悦中时，保尔森已经开始选择做空次级债了。不过，做空次级债一开始并没有带来收益，相反，在狂热的金融市场中，多头依旧占上风，空头得到的只有损失。但是这种逆势而为的做法最终还是成功了，在哀鸿遍野的华尔街中，当大家相继因为亏损而纷纷破产的时，他至少赚了120亿美元。而现在，当大家都有些畏首畏尾的时候，他却有意向开始在市场上做多，而他的研究团队也正在做这方面的调研。

逆势而为，就是不从众。人们都疯狂的开始进行投资的时候，市场可能就成了一个“搏傻”的地方，如果从众，你可能就是下一个接盘的“傻子”；大家都在抛盘的时候，玉石俱下，如若从众，丢弃的“潜在收益”可能就永远不属于你了。

但是逆势而为，并不是说当大家都在买的时候，你就拼命卖，这种逆势不如顺势，因为在行情初起时出手，你有可能并不是那最后一个接盘的“傻子”。逆势而为也是要建立在你对投资标的的研究上的，像上文谈到的保尔森，他之所以做空，是因为在大家都以为房价会持续上涨的时候，他通过调研看到了次贷市场中的“地雷”。

当做投资有些困惑的时候，看看市场上大多数人是怎么做的吧，然后换个角度，研究一下，是否该逆势而为？