零售业：２００９年元旦假期销售点评

世纪证券

元旦假期，千家商业企业零售额同比增长13％

商务部2009年1月4日发布数据显示：2009年元旦节日期间，全国千家核心商业企业实现零售额125亿元，较去年同期增长13％。经济下滑难敌折扣诱惑元旦期间各地销售火爆。

在全球性经济下滑的大背景下，2009年的元旦假期消费不降反增。据商务部监测，元旦期间，居民消费热情不减，各地日用消费品市场销售平稳较快增长。一轮又一轮层出不穷的打折促销，无疑是这轮消费热潮的推动力之一。

商务部称，2009元旦节日期间，北京、上海、广州、青岛等地商家纷纷推出打折促销活动，让利于消费者，一些商家还采取延长营业时间、幸运抽奖等措施，调动消费者的购物热情，积极扩大销售。例如，重庆举办迎春购物节暨名特优商品展销会，数千种食品、服装、日用品、电器等吸引市民数十万人次；天津举办迎新春民俗旅游购物节，融文化体验与旅游购物为一体，3天来接待中外游客30余万人次；深圳举办第三届“快乐新年”购物节，元旦客流量同比增三成。

而且，由于春节即将来临，年货销售进入旺季，食品、折扣较大的服装、鞋类、小家电等深受消费者欢迎，部分奢侈型商品销售回落。例如，元旦期间，北京菜百、新世界商场、盛锡福鞋帽店、王府井书店、亚运村上品折扣店等商店人头攒动，销售较旺。广百、友谊等广州7大百货店元旦当日销售额逾亿元，中华广场客流量超百万人次。上海家电市场旺销，微波炉等厨房电器成为抢手货。天津各大家电卖场的小家电市场格外火，豆浆机、电磁炉等销量同比增幅较大，数码产品也在热卖。“家电下乡”产品销售红火，彩电、冰箱等家电销量大幅增长。

生活必需品价格总体平稳，也为这轮消费热潮推波助澜，元旦节日期间，主要大中城市生活必需品市场供应充足，价格总体平稳。分品种来看，粮食价格保持平稳，小包装大米、小包装面粉零售价格均与上周持平，食用油价格继续下跌。

预计2月起零售业可能面临销售低落期

我们认为，各大百货商店，以及沃尔玛，家乐福等卖场节日期间降价销售，无疑是应对全球金融危机导致的零售市场疲软而推出的措施。

不过，春节后，即从2月份开始的整个上半年，零售业可能面临销售低落期。2009年，金融危机对零售业各业态及地域的冲击和考验将更加清晰浮现：

对销售商档次商品的百货业态的影响将大于销售生活必需品为主的超市；

受到股市下跌、居民收入缩水及住房交易减少等影响。对家具、装修用品、家电、汽车等销售的负面冲击大于日常生活用品。

受累出口投资增速放缓，沿海地区受到的影响大于内陆和中西部地区，销售增幅亦将较缓慢；

农村受惠于农民收入持续增长及政府加大惠农补贴措施，农村市场增幅会优于城市。

维持“强于大市”行业评级

虽然零售业属于国家经济实体的下游产业，处于供应链的最末端，势必受到上游产业的波及。例如，在前两次全球经济衰退时期(1990～1991年和2000～2001年)，美国几乎每一个零售子行业都出现了增长减缓的情况。但相比其他行业而言，我们认为零售业具备较好的防御性特征。因此，我们维持“强于大市”的行业评级。

我们仍然关注确定成长性公司，这类公司具有内生性增长优势，并受益于区域高成长的消费市场和相对缓和的竞争环境。如苏宁电器、武汉中百、银座股份等。