家族企业股权激励模式的研究

2009-02-11马娜

市场周刊·理论研究 2009年12期

马娜

摘要:在经济高速发展的现阶段,“人才”对于家族企业的生存与发展有着举足轻重的作用。随着“人”的“资本化”属性在企业中的确立,对其进行股权激励已是大势所趋。在股权激励模式的选取上,本文采取一种新的研究理念——借助于“模糊评价法”对家族企业采取股权激励的定性分析结果进行定量分析的方法。这对于实践中的家族企业而言,将具有重要的现实意义。

关键词:家族企业;股权激励;模糊评价法

中图分类号:F270 文献标识码:B文章编号:1008-4428(2009)12-09-02

一、我国家族企业采取股权激励的现状

近年来,随着人力资本理论的兴起,以及将该理论引进企业中日益显现的成效,使得高级经理人的激励问题成为学术界和实业界备受关注的一个话题。目前,我国家族企业尝试股权激励一般起始于针对企业高层管理人员(经营层),股权可以较好地解决公司经理人员与公司股东之间的利益问题,使经理人员的利益与公司利益同步增长,实现对经理人员的长期激励。因此,对于上市及非上市家族企业而言,经营者持股是比较有效的长期激励方式。使经营人员持股可以强化对经理人员的激励;进一步削弱家族式管理(所有者主体单一、股权过度集中、所有权与经营权不分)的基础,从而家族企业能够逐步构建一种开放式、多元化、能够满足现代公司发展要求的经营管理机制;股权多元化可以为非上市企业日后的股份制改造,进而为上市融资创造条件。

在实践的过程中,我国一些家族企业实行股权激励十分成功,证明它是一种行之有效的激励手段。由于有些家族企业主在一开始的股权激励计划中,不太愿意转让股权,他们担心股权转移会使他们失去对企业的控制,因此在实施的初期,多采用虚拟股份计划,如我国家族企业一般所采取的送干股的作法,即实行分红权激励,员工离开公司后一般不能带走,也不能转让。我国著名的通信高科技企业——深圳华为集团就是这方面的一个典范。“股权激励”不仅为华为吸引和留住了一大批高层管理人才,也为华为的成长和快速扩张创造了有利条件。另外,随着家族企业的产权结构开始向规范化方向发展,期股期权的引入成为一个典型表现。现在期股期权制已成为家族企业逐步采用的产权激励制度。有的企业是对部分员工实施期权制,有的企业则是对全体员工实行期权制。只要企业发展速度快,期权期股制对企业员工的激励作用就十分明显。如科利华公司经过对“股权激励”的多种尝试,制定了针对公司经理人和骨干人员的期股方案。直接对激励对象奖励相应的股份,持有者所持有的模拟股份期权在若干年以后分批激活。

根据以上分析,目前对于一家非上市的家族企业而言,对其人力资本比较适宜采取、以及正在实践中的的股权激励模式为:

(1)现金购买持股(买股)

激励对象按照与资产所有者约定的价格购买一定数额的本企业股份。

(2)受到赠予而持股(送股)

资产所有者根据激励对象的贡献而免费赠送其一定约数额的本企业股份。

(3)期权激励

公司给予激励对象在将来某一时期内以一定价格购买一定数量股权的权利,激励对象到期可以行使或放弃这个权利。

(4)虚拟股份制

所谓虚拟股份制,即在企业契约中明确人力资本股份持有者的股东资格,此类股东据此契约行使股东权利,承担股东责任;但公司注册资本中不计入人力资本股份。也就是说人力资本股份成为一种名义上的股份,股份所有者享有法定股份所应有的剩余索取权(收益权),而只享有合同收益权(工资)和投票权(控制权)。

二、基于“模糊评价法”的股权激励模式定量分析

(以某一非上市家族企业为例对备选方案进行模糊评价)

选好备选模式后,要综合考虑相关因素,运用一定的方法手段对备选方案进行评价,因此评价方法的合理性、科学性更具有现实意义。备选模式评价应考虑的因素很多,正确分析评价过程涉及的指标因素,建立一种科学合理的评标方法,有利于备选模式的客观比较和将来方案的具体实施。本文拟引用一定的定性分析,并与定量分析相结合的方式。其中定量分析采用综合化程度较高的评标方法——模糊综合评价法,该方法利用模糊隶属度理论把定性指标合理的定量化,很好地解决了现有评标方法中存在的评价指标单一、评价过程不合理的问题。

1、模糊综合评价法的基本原理和步骤

模糊综合评价法是本世纪60年代美国科学家扎德教授创立的,是利用模糊数学理论对现实世界中广泛存在的那些模糊的、不确定的事物进行定量化,从而作出相对客观的、正确的、符合实际的评价,进而解决具有模糊性的实际问题。是针对现实中大量的经济现象具有模糊性而设计的一种评判模型和方法,在应用实践中得到有关专家不断演进。该方法既有严格的定量,也有对难以定量分析的模糊现象进行主观上的定性描述,把定量分析和定性描述结合起来,因而是一种比较适合的评价方法。

运用模糊综合评价法对人力资本股权激励备选模式进行评价应分四个步骤,

(1)确立评判指标因素集;

(2)确立评价因素权重集;

(3)确立评价等级档次集;

(4)进行单因素模糊评判,确定单因素评判模糊矩阵。

2、模糊综合评价法的数学模型及备选方案评价过程

(1)确定评判指标因素集

如以U作为评判对象的各种主要因素所组成的集合:

U={u1,u2,u3…,un}

在通过对企业内部主要管理人员和企业所有者进行访谈以后得到体现人力资本股权激励优劣的因素集U包括3个不同方面:①首先是方案的可行性,一种模式是否有先例,是否能得到家族成员的认可,这些都是必须优先考虑的。②其次是方案的激励效果。③最后还要考虑采取某种模式的管理复杂度。

(2)确定评判因素权重集

根据各个因素的重要程度对其赋予相应的权数ai,从而组成评价因素的权重集合A,则A={a1,a2,a3,…,an},且权重集采用抽样调查的方法,并结合以上分析所得出的相关结论进行确定。评价指标见表1。

(3)建立等级档次级

评价等级档次集V={v1,v2,v3,…,vm},我们对企业内外20名相关人员(包含家族成员与非家族成员)和业内人士进行了问卷调查。根据调查结果计算评价的隶属度矩阵见表2。得分集合{5,4,3,2,1}对应于评语集合V={最优,优,一般,差,最差},分别表示某一方案在各个指标上的评价结果。

(4)进行模糊评价

对于单因素ui(i=1,2,…,n)进行评判,得到V上的模糊集(r1,r2,r3,…,rm),从而确定了从U到V的模糊评判矩阵。将隶属度矩阵与指标权重向量相乘得到方案评价结果相对于评语集的权重向量,它们分别是:(0.26,0.33,0.21,0.18,0.02)、(0.67,0.18,0.075,0.045,0.03)、(0.21,0.235,0.255,0.215,0.085)、(0.35,0.225,0.26,0.165,0.0)。最后将以上向量与评分集合(5,4,3,2,1)相乘得到每个方案的评价分值为3.63、4.42、3.27、3.76。

(5)评价结果

根据计算结果,通过模糊评价法得到的方案优劣排列顺序为。具体可见下图。