蓝筹类基金受关注

段 超

对于市场整体走势，我们还是坚持以震荡整理攀升为主，未来市场板块轮动效应还将延续，而股市“二八现象”也可能会发生，建议投资者增配大盘蓝筹类基金品种。

未来经济回升态势可能趋稳，基金发行的火热为市场带来了大量增量资金，市场流动性的增加必将推动股指进一步走高。我们还是坚持以震荡整理攀升走势为主，未来市场板块轮动效应还将延续，而股市“二八现象”也可能会发生。因此，建议投资者增配大盘蓝筹类基金品种。而随着通胀预期的强烈，一些资源、资产类个股也会相应的走强，

未来基金发行继续增加

截止到11月30日，今年一共成立了131只新基金，其中股票型基金和债券型基金发行数量最多，分别发行了61只和42只；就发行份额来说，131只基金共发行了3753.69亿份，其中股票型基金发行份额达到2029.89亿份，占54，08％，混合型基金发行519，75亿份，占13，85％，偏股型基金合计发行份额为2549，64亿份，占总发行额的67，92％。受到股市回暖的刺激，偏股型基金今年发行持续升温，发行份额也是不断攀升，就股票型基金来说，近期募集结束的广发中证500指数型基金募集到86，36亿份，比前期基金的募集金额有较大幅度的提高，显示投资者热情的高涨。基金发行的火热，也为市场带来了大量增量资金，我们预计未来基金发行数量还会增加，募集金额也会再创新高，在这种情况下，市场流动性的增加必将推动股指进一步走高，流动性的宽裕短期内不会消退。

PMI指数继续维持高位

2009年12月1日，中国物流与采购联合会(cFLP)公布11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为55，2％，同上月持平，该指数已连续九个月位于临界点——50％以上，表明制造业经济总体保持平稳回升态势。从分项指数来看，新订单指数、生产指数、供应商配送时间指数基本同上月持平；积压订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数、购进价格指数有所上升；新出口订单指数、采购量指数、进口指数、从业人员指数有所下降。在PMI指标体系中，生产指数为59，4％，比上月微升0，1个百分点，继续位于临界点以上，为2008年5月以来的最高点，新订单指数为58，4％，低于上月0，1个百分点，连续十个月位于临界点以上，表明制造业企业新订单数量继续保持回升。主要原材料库存指数为51，4％，高于上月2，4个百分点，上升至临界点以上，为开展制造业采购经理调查以来的最高点，显示制造业主要原材料库存环比增长。

维持震荡向上判断

对于12月份的市场整体走势，我们继续维持谨慎乐观的态度，未来股指将继续保持震荡向上的走势特征。我们认为未来股指深幅下挫的可能性极小，由于目前沪综指在3200点一线，此位置对应的2009年动态市盈率基本在22倍左右，而2010年市场普遍预期上市公司业绩将比09年再增长20％左右，因此其对应的2010年动态市盈率也只有l 8倍，从历史数据来看，这样的估值水平也是相当低的。

还有再从通胀因素对股指的影响上来看，我们认为未来随着CPI的转正，市场对通胀由预期转为现实，从一个侧面也会对市场形成正面影响。12月11日，国家统计局就将公布11月份我国主要宏观经济数据，我们预计对股市产生最大刺激作用的数据无疑是CPI的“转正”，市场普遍预期在翘尾因素和天气因素的共同作用下，11月份CPI同比增幅将如期转为正增长。由此从数据上印证我国正式进入温和通胀期，通胀由预期也转为显示。从历史数据来看，CPI的走势和股指走势是高度正相关的，无论是06、07年的大牛市，还是08年的熊市，股指和CPI始终保持高度一致的正相关。

再从消息面上来看。11月份的PMI指数与上月持平，可能预示经济景气度达到较高水平以后开始稳定，这也预示了未来经济回升态势可能趋稳。10月份工业增长率达到16，1％，经济增长已经达到较高水平。未来看，政府投资的力度将逐步降低，政府力量和市场力量处于转换之中，外贸出口好转，但难出现较高增长，综合看，推动经济回升的力量在交互变化中趋于稳定，这也表明经济回升将趋稳。这一变化是积极的，表明中国经济增长的稳定性和可持续性不断提高。

金融地产投资机会较大

综观整个11月份的市场走势，受三季报上市公司业绩转好的影响，基本呈现单边震荡上扬的走势特征，市场底部逐步抬高，在经过了10月份的震荡筑底之后，11月份市场做多因素逐渐增加，在内外因的共同作用下，市场人气被有效激发，并创出了近期反弹新高3361，39点，而后受获利回吐和迪拜主权基金信用危机影响市场出现了一波快速回调，但从全月来看，沪综指11月份涨幅为6，66％，今年以来涨幅达到了75，49％。

就具体指数而言，受创业板板块表现强劲的刺激，11月份中小题材类个股表现抢眼，而大盘蓝筹类股票则表现较差，因此使的中t500指数和深证中小板指数表现较好；而上证50指数和上证央企指数则在11月份表现欠佳，在所有指数中涨幅居后。

从行业来看，餐饮旅游、农林牧渔、食品饮料等板块表现不俗，11月份整体涨幅靠前；而金融服务、房地产、有色金属等板块整体表现较差。我们认为在三季度跌幅较大的金融、房地产等板块在未来的的投资机会还是很大。

重点配置大盘蓝筹类基金

对于未来行情走势，我们还是坚持以震荡整理攀升走势为主，未来市场板块轮动效应还将延续，市场热点切换会更加频繁，中小题材类个股，大盘蓝筹股都将会有表现机会，而股市“二八现象”也可能会发生，因此，我们认为投资基金会比投资个股有更好的收益，我们建议投资者增配大盘蓝筹类基金品种。而随着通胀预期的强烈，一些资源、资产类个股也会相应的走强，我们认为这些个股后市还可能有不错的表现，也建议投资着也重点关注投资这一类股票的基金品种。

由于指数型基金多数可以在二级市场交易，交易费用较低，我们建议投资者可以做波段操作，我们预计后市大盘有阶段性上涨机会，先知先觉的投资者可以利用指数型基金来投资大盘指数，规避投资个股的非系统性风险。对于指数型基金，我们建议投资者重点关注跟踪上证50指数、上证央企ETF、上证180指数，还有上证红利指数的基金。上证50指数、上证央企指数和上证180指数由于其标的指数成分股类似，风险收益特征相当，其权重行业均为金融服务、石油石化行业，未来我们认为市场热点还将转向大盘蓝筹股，而作为两市第一权重行业的金融行业，估值普遍偏低，投资价值凸显，市场未来将维持“二八现象”走势，投资者出现只赚指数不赚钱的现象，因此投资指数是最明智的选择。

近期封闭式基金二级市场价格表现要好于其净值表现，导致其整体折价率较前期有所下降，我们认为封闭式基金折价率已经处于下降通道之中，再加上大盘有企稳回升迹象，因此我们判断封闭式基金的投资价值也已经初步显现，一旦市场向好确立，封闭式基金的二级市场价格表现还将好于其净值表现，因此建议投资者可以逢低进行吸纳。