投资新革命

　　当代的投资者们能够享受到众多投资产品和策略的盛筵，不能不感谢那些充满创新精神的投资“大厨”们。这些“大厨”们发展出一系列的方法，来度量金融市场的风险和回报。没有他们那些革命性的理论，今日的投资绝对不会有如此复杂，也不会有如此简单。作为一家投资咨询公司的创立者和总裁，并且具有70多年的证券从业经验，他们中的佼佼者彼得·伯恩斯坦以优美的笔法，高深的洞察力及远见，向我们及我们的后代描绘了一幅金融理论思想和从业者如何实践理论的全景。
　　20世纪的最后30年，席卷整个华尔街的理论和实践的重大突破早已经被象牙塔中的学者多年辛苦所实现。这些突破都远离纽约市的世界金融中心。因此，1992年出版的本书的前篇《投资革命》一书的副标题就是“源自象牙塔的华尔街理论”。在该书中，伯恩斯坦描述了部分理论学家们对金融理论所作的突破性贡献，他们包括保罗·萨谬尔森， 哈里·马科维茨，比尔·夏普，杰克·特里诺，尤金·法玛，罗伯特 C. 默顿，费希尔·布莱克，迈伦·斯科尔斯。这些开拓者们的远见卓识构成了为许多引发金融世界革命的新创新、新产品和策略的智力基石。
　　但是，这些源自象牙塔的华尔街的理论成果在过去的30多年中不断进化。今天，从华尔街到世界各地的金融中心，《投资革命》中所描述的概念已经成为一般性的常识。这些投资理念以一个简单的概念入手，即风险是一切投资决策的中心。因此，分散投资对于一个成功的投资行为是必要的，而且市场是不容易被击败的。资本理念——象牙塔的成果（或称作“新古典金融”）——现已成为活跃的投资和风险管理市场中的无数重大革新的智慧核心。
　　然而在《投资新革命》中，伯恩斯坦通过描述金融理论由象牙塔转移到繁华的华尔街的美妙过程，阐述了这些理论当中究竟有多少已经成为全球化的标准，为众多机构投资者、养老基金、对冲基金、投资顾问和精明的交易者所奉行。在与一些顶尖的业内人士和理论家交流的基础上，该书描述了当今主要的实际应用是如何从金融理论的核心思想发展成为基于现实环境的全新的令人振奋的投资方法模式，金融理论是如何点燃重大创新，如可转移阿尔法的火花和为风险/回报权衡注入新观点的。伯恩斯坦同样面对了来自行为金融研究者们对这些理论的攻击，并揭示了理论批评家们与投资从业者相互作用的积极结果。正如他熟练地穿梭于金融理论和华尔街喧哗的世界之间，伯恩斯坦赋予了个人、理念和改变金融前景的重大事件鲜活的生命。投资新革命既是现代投资理论的历史，也是现代金融创新的历史。
　　在中国，投资新革命也正在上演。
　　中国20世纪90年代初开始创立股票市场，当时处于探索阶段，在上证和深证交易所交易的股票总共才几十只，经过10多年的发展，中国的股市越来越完善，现在在两大证券交易所上市的股票已是当初的百多倍了，同时，中国在发展股市的过程中也积极学习外国的经验，经过几年的准备与中小板的试验，创业板的准备工作已经基本完成并且有望今年推出。同时，中国的债券市场也获得积极的发展，政府债券无论是发行规模，还是种类都比以前更加丰富，并且长江电力公司今年发行了第一笔40亿元的企业债券。随着企业的发展和投资者对投资方式的需求，企业债券的规模会以更快的速度向前推进。另一方面，中国的基金业也达到了黄金发展时期。根据2006年年底的数据显示，开放式基金已经成为市场发展的主流，占了基金业市场的83％的比例，资产规模达到了8000亿，并且2006年新增基民数达到778.6万人，总数则达1427.3万人，到今年，基民人数已经突破1500万。此外，虽然自国家开发银行和建设银行开展过两笔资产证券化业务以后，资产证券化已经陷入了停滞，但是随着中国房贷市场的发展以及银行对流动性的需求，它在未来必定会获得应有的发展。
　　除了金融市场的革命之外，人们的投资理念也在经历着一场革命。中国以前是个以农业生产为主的文明古国，人们都倾向于自给自足的小农生活，并且投资理念十分简单。老一辈唯一的投资方式就是把钱储存起来，并且不愿意去承担风险，尤其对股票谈之色变。但是随着中国经济的发展以及外来思想的影响，新一代的年轻人已经完全摒弃了父辈们落后的观点。他们更倾向于把钱投向能够产生更高利润的股票与债券，或房地产等实物投资。自2005年以来，中国已经进入了一个大牛市，并且还将继续。在过去的一年里，上证、深证指数都已经翻了一番多，在宏观经济强劲的情况下（当然也存在“羊群效应”），已经有越来越多的居民涌入股市，曾经创造过日开户达百万的记录，总股民达到了5000万。然而，股市并不是没有风险的，有时候突然的大跌（如2007年5月31）会给投资者，尤其是新股民造成巨大的损失，因此对股民进行风险理念和投资理念的教育就显得尤为必要。同时，投资者可以利用融资融券来使用财务杠杆；可以通过QDII将钱投资于国外的股票；而最近积极酝酿的港股直通车则允许大陆股民直接投资于港股，虽然这为投资者提供了更多的投资机会，但是它们也对投资者的资产与风险管理提出了更高的要求。《投资新革命》一书不仅介绍了金融理论的新发展，而且更多地介绍了一些金融从业者是如何取得卓越的成绩的。这些理论和实践对国内投资者有一定的指导意义，他们可以运用其中的一些观点和做法，如可转移阿尔法，来提高自己的投资收益率或降低风险或两者兼而有之。
　　毫无疑问，《投资新革命》一书可以让我们了解至《投资革命》出版以来金融理论的新发展轨迹，以及金融从业者们对投资实践的新探索，而他们的探索与研究历程也能让我们从中汲取对投资理财的智慧与启示。