热钱之争凸显跨境资本监管之难

　　尽管速度有所放缓，中国的外汇储备依然处在高速增长中。7月14日，央行公布2008年上半年金融运行状况数据显示，截至6月末，国内外汇储备余额突破1.8万亿美元关口至18088亿美元，同比增长35.73%。
　　长期受困于“双缺口”的中国骤然累积起巨量外储，自然会派生出不少疑问，其中包括：蜂拥而入的境外资金中究竟有无热钱存在？如果存在，热钱的规模究竟有多大？如果这些疑问不能得到准确和权威的解答和解读，那么中国围绕外储而生成的货币政策以及其他宏观调控举措，难免因为聚焦不准而方法失当。
　　但是，诚如我们曾在此栏目中指出的那样，由于统计口径的杂乱以及基础数据的缺失，意欲准确估算流入中国的热钱规模几乎不太可能。仅以不完全的统计观之，目前便有来自各方的1.75万亿美元、8000亿美元、5000亿美元、3000亿美元等大相径庭的说法，而基于这些数据而提出的政策建议也五花八门，甚至相互矛盾。
　　有关热钱的这些杂乱无章、各执一词的参考数据和建议，不仅不能成为宏观决策的准确参考，相反还可能影响和干扰决策层的形势分析和政策制定，危害之大令人担忧。
　　理想状态下，只要资本项目仍未放开，中国不应该出现较大规模、快进快出的投机资本。但是，由于人民币汇率客观存在上行的预期，因此，一旦境外资本能以报高出口价格、报低出口价格、借道外商直投、延滞收益汇出等方式混入或者赖在中国，就能获得几无风险的投机回报。经济学家凯恩