重仓各不同，表现有差异

赵云阳

在重仓股及行业热点的选择分歧，造就了基金业绩表现差距，其中重仓钢铁、医药和水泥的基金表现不俗。

基础市场回顾

过去一月，宏观层面，4月24日起，股票交易印花税由3‰下调到1‰；央行决定5月20日起年内第四次提高存款准备金率0.5个百分点到16.5%；国家统计局公布4月份的CPI为8.5%，仍处在高位运行；另外，更让国人揪心和全球震惊的一幕是：5月12日下午2点28分，中国四川汶川发生了8.0级特大地震灾害。灾害面前，中国政府和全国人民团结在一起，众志成城，共同抗击自然灾害。

过去一月，在高通胀的经济环境下，央行在运用调控手段方面依然谨慎和传导消化为主，继续从紧的货币政策；同时通过印花税的调节来活跃市场交投状况。今年以来，由于原材料价格和劳动力成本的上涨，具有提价能力的企业受到青睐，如煤炭行业。启发于灾后重建以及医疗防疫等相关需求的提升，医药、水泥、钢铁和建材等行业受到投资者的追捧。

晨星中国股市指数上涨

在此背景下，截至2008年5月16日，过去一月，晨星中国股市指数上涨12.73%，其中，大、中、小盘类股票表现几乎相当，分别上涨12.38%、13.47%和12.42%。从晨星一级行业看，软件、医疗保健、能源和工业材料表现靠前，分别上涨了20.18%、18.96%、16.80%和14.75%，而商业服务和公用事业两行业相对落后，分别上涨9.48%和8.95%。

从晨星细分行业来看，受益于产品提价的影响，煤炭和钢铁两行业表现优异，分别上涨21.20%和22.84%；受累于国际原油价格的快速上涨，航空运输行业成为唯一一个下跌的行业，过去一月下跌0.11%；同时受累于从紧的货币政策和房价的下跌，房地产行业涨幅较低，仅上涨2.46%。

基金重仓股方面，由于长期停牌后复牌，宏达股份、许继电气和大同煤业股价大幅下跌，最近一月跌幅分别为54.73%、33.42%和18.86%；受益于能源提价和印花税的调整，金牛能源和海通证券分别大幅上涨46.11%和70.00%；基金重仓股中涨幅最高的是联合化工，涨幅为73.36%。

债市方面，截至2008年5月16日，过去一月，中国债券总指数下跌0.31%。其中长债下跌较为明显，大幅下跌1.44%，中短债略微上涨0.02%。可转债市场表现涨跌互现，锡业转债和大荒转债分别上涨30.88%和12.00%，而金鹰转债和桂冠转债分别下跌10.46%和8.67%。

金融地产基金受拖累

在此背景下，截至2008年5月16日，过去一月，晨星中国开放式基金指数上涨8.28%，钢铁和煤炭配置比重较高的基金业绩相对靠前，地产、航空运输和金融服务等行业配置较多的基金业绩相对靠后。指数基金整体业绩处于股票型基金的中上水平。过于一月，基金的仓位和行业配置对其期间的业绩贡献较明显。

股票型基金方面，过去一月，晨星中国股票型基金指数大幅上涨9.48%，189只股票型基金净值全部出现上涨，其中最大涨幅为17.48%，最小涨幅为2.18%，离差达到15.3%。中邮基金公司的核心成长和核心优选两基金分别大幅上涨16.09%和15.79%，主要得益于超配钢铁和煤炭等行业，以及相对较高的仓位。友邦华泰上证红利ETF也是得益于重配钢铁行业，月涨幅高达17.48%。汇添富基金公司旗下的成长焦点和优势精选业绩涨幅相对较低，分别上涨4.13%和2.34%，主要拖累于较高配置的金融服务类行业。

重在仓位、行业

今年以来，表现靠前的华夏大盘精选和东吴价值成长，由于仓位相对较低，最近一月收益相对靠后。另外，广发策略优选由于继续重仓地产和银行，最近一月仅获得6.53%的收益，低于同类基金平均收益。

配置型基金方面，过去一月，晨星中国配置型基金指数上涨7.44%。积极配置型基金中，44只基金净值全部上涨，最高收益为12.40%，最低收益为2.56%，离差将近10%。海富通基金公司旗下基金由于集中持有金牛能源，均获得不错的收益。融通基金公司旗下的蓝筹成长和新蓝筹由于持有较多的航空运输类股票，最近一月收益相对靠后。博时平衡配置基金由于主动配置较低股票仓位，最近一月业绩靠后。

其中，巨田基础行业和长信增利动态策略两基金业绩均超过10%，分别为12.40%和12.19%，其中，期间中兴通讯对巨田基础行业的贡献较大，而长信增利动态策略主要是高仓位因素贡献较大。

保守配置型基金中，招商安泰平衡由于相对较高的仓位，业绩相对靠前。

债券型基金方面，过去一月，晨星中国债券型基金指数上涨0.99%。普通债券中，长盛中信全债、嘉实债券和银河银联收益均获得超过2%的收益，分别为2.91%、2.63%和2.53%，这三只基金的股票仓位在同类中相对较高。作为纯债基金的融通债券，由于长债的欠佳表现，最近一月仅获得0.18%的收益。另外，嘉实超短债最近一月净值上涨0.31%。

截至2008年5月16日，过去一月，晨星保本型基金的平均收益为1.52%，晨星货币型基金的平均收益为0.25%。

（作者系Morningstar晨星（中国）研究中心）