警惕人民币升值过快导致大量企业倒闭

易宪容

人民币升值过快，成了当下讨论得最多的话题。

4月10日，中国外汇交易中心公布，美元兑人民币中间价为人民币6.992元。有人认为这意味着人民币正式跨入“6时代”。但是否如市场欢呼的那样，人民币汇率问题进入了一个新时代?它对中国经济及社会生活会带来什么影响?对国际金融市场又会产生什么样的作用?

对于这些问题。答案不少。有人认为，人民币升值是央行从紧货币政策的一个方面。因为，人民币的快速升值，可以降低目前世界上快速上涨的大宗商品进口价格，从而弱化这些快速上涨的商品价格向国内市场的传导；也有人认为，人民币升值可以推动国内产业结构升级，从而促使国内企业改变以往的经营方式与生产方式；还有人认为，人民币升值可以减少国际热钱流入，以便促进国内资本市场快速发展与繁荣等。

对于人民币升值的好处，还可以罗列许多，但是，这些理由可能更多的是经济理论上的推导，与中国的实际情况相差很远。我认为，就目前这种升值方式而言，如果持续下去，它给中国经济所带来的一系列负面影响不可低估。

首先，人民币升值“破7”，是市场心理上的意义大于实质意义。因为，如果人民币汇率是由市场来决定，那么其价格波动是自然的事情，汇率波动可以“破7”，也可以重新回到“7”以上，因此，人民币“破7”并不必然进入“6时代”。如果汇率不是完全由市场来决定，那么人民币“破7”并不表示政府默认这种升值方式会持续，因为，政府完全可以通过这种方式来测试市场对人民币升值的压力。同样，“破7”之后，对中国经济增长不利，甚至不利于中国经济持续稳定发展，那么人民币汇率又会回到原有的水平。

其次，人民币升值可以对国内快速上涨的物价水平起到一定的紧缩作用，这种理解仅是一个理论上的推导，与中国的实际差距比较大。因为，就目前中国的通货膨胀原因来说，最为根本的不是国际市场产品价格的传导，而是前几年房价快速上涨导致的结果。可以说，快速上涨的房价不回归理性，中国式的通货膨胀要全面回落是不可能的，更不可能通过人民币升值方式来改变。

从前几个月政府宏观调控的情况可以看到，政府认为中国是结构性通货膨胀，因为只要推出结构性政策就可以让过高的通货膨胀调整过来。比如用行政的方式来压低食品、能源的价格等，但实际上这样做不仅没有让通货膨胀得以缓和，价格上涨趋势反而越来越明显。因此，希望通过人民币汇率升值来降低物价水平是不可能的。

就目前情况而言，人民币汇率问题是一个十分复杂的问题，特别是汇率作为一种国与国之间的利益关系调整的工具，从而使得汇率的问题更加复杂。就现实情况来看，目前的人民币币值，它对内是贬值的，对外是升值的。人民币的对内贬值，在2月份的CPI为8.7％，而且银行的一年期存款基准利率为4.14％，人民币存款负利率为4.767％。同时，今年人民币对外升值，但仅是对美元升值，而对其他货币则是贬值。在人民币升值的这几年中，美元对其他主要货币贬值幅度远远大于人民币对美元的升值幅度。因此，人民币对美元的升值并不是人民币升值的本身，而是相对于美元贬值而言是升值的。

现在我们要注意的或应该解决的有两个大问题。一是人民币快速升值会不会导致更多的国际热钱进入中国?答案应该说是肯定的。从已有数据来看，尽管今年一季度中国进出口顺差增长压力有所减缓，但外汇储备增长速度并没有减弱。2008年3月底，国家外汇储备余额为16822亿美元，同比增长3994％。这袁明，人民币小幅度快速升值，导致了大量国际热钱通过不同的方式进入中国。

二是今年以来人民币升值达到4.3％。如果按照这种升值速度，年底可能会超过两位数。如果升值在10％以上，那么以出口为导向的大批中国企业有能力来消化升值带来的压力吗?

可以说，人民币升值过快，一定会导致大量以出口为导向的企业倒闭。目前，这种情况在沿海一些地方正在发生。尽管这些出口企业倒闭并非仅是汇率因素，但是人民币快速升值所造成的负面影响不可低估。因为，快速升值使得这些企业没有能力消化这种汇率升值的成本。当大量出口企业倒闭时，那么大量农民工的失业问题也就随之而来，并可能由经济问题转化为社会问题，政府有关部门对此决不可掉以轻心。