创业做个风险投资管理人

文/徐大麟

一个很有前途的创业选择

许多青年人读了理工，拿了MBA，看到目前网际网络公司的财务成功，都希望去创业。诚然，假如你具备理工的训练，有管理和财务的经验，愿意创业，是一个非常好的职业生涯抉择。我今天在这里要更多介绍的是另外一种生涯，那就是创业做风险投资管理人。

对于创业，我的问题是，那么多创业者想去创业，谁来支持他们？谁去给他们钱？假如说没有钱在后面推动，他们是否会成功？过去30年世界改变很多。海外华人在东南亚创业，创造了大量财富和成功经验。然而今天的情况有所不同，任何一家公司想从零到IPO（上市）至少需要1500万美元。这些钱不是一个家庭能解决的。所以，以风险投资基金管理人的身份参加高科技的未来发展是非常有意义的。

全世界最大的财富并非个人财产，而是各种基金（Institution），比如保险基金，退休基金等。泰国在亚洲金融风暴时只有300亿外汇储备，中国台湾地区是1000亿美元储备。然而在欧洲、北美却有200多家基金容量超过100亿美元。这些基金就是风险投资的源头。按照基金管理业的行规，投资回报比大约是要求100元在8年内变成300元。基金管理人通过分红，管理费等方式，可以拿走55%的利润。这说明风险投资基金管理人是一个回报相当高的职业。当然，公司创始人可能比创业投资家更容易成名。因为财务管理人一般比较低调。但如果以赚钱和风险平衡的标准来看，风险投资管理实在是一个很好的职业。而且你可以认识到很多人。每天上班都不知道会碰到什么人，以及各种不同的主意，是很大的乐趣。当看到创业公司成功时，也有很大的成就感。

中国需要什么样的风险投资管理人

风险投资模式在亚洲和美国是不同的。举例说，日本模式的风险投资是不成功的，可以说几乎完全失败。而美国硅谷成功和国力强大恰恰是因为风险投资。美国模式风险投资的最大特点是风险资本家投资的不是自己的钱。风险投资也叫创业投资。其实风险投资是一个狭义的概念，只要对未上市公司进行投资 （Private Equity），都可以叫风险投资。

美国使用最多的是有限责任的风险投资模式（Limited Partner）。在亚洲没有这种风险投资的组织模式，这是西方社会特有的组织结构。这种组织分风险投资管理人（General Partner ）和有限责任合作人（Limited Partner）。有限责任表示只能放钱没有其它权利。万一投资出了问题，他也没有责任。而风险投资管理人则有风险责任，并由他做投资决定。一个风险投资管理人的所有投资决定不能被干预，出资人只能给一些准则不能管具体的投资事务，这点非常重要，将来中国发展风险投资的成败与此原则直接相关。假如风险资本管理人没有自己的能力做判断的话，那就是很不成功的风险资本模式。

我们在中国台湾地区建立的风险基金管理公司的模式，类似于酒店管理集团。与投资人有严格合同规定，并由管理公司做投资决策。我们从种子期到第三轮融资，不把所有钱一次给创业团队。而是依照压力非常大的里程碑投资，从而帮助公司成功。

日本在70年代也开始发展风险投资。日本风险投资大多由券商、保险公司和银行办理的。管理人是由保险公司等派往该公司。他们不愿意冒险，只是像银行一样在上市之前放一些钱给创业公司。在过去20-30年来，日本的风险投资是失败的例子。而美国几乎所有的成功公司都是风险投资投出来的。我期望中国也能效法成功的美国模式，让管理人独立判断。出钱的人只管出钱。另外还必须有奖励制度，所谓重赏之下必有勇夫。风险投资管理人员不能由出资人委派。因为他们会考虑，万一投资失败无法“回家”，而不敢冒险。而在风险投资业，失败是家常便饭。台湾由于是做创业投资，并没有引入太多风险，风险投资管理人大多在最后阶段。由于上述问题，所以也没有太有名的高科技公司，在技术创新方面比较少。

关注风险投资发展新趋势

目前基金管理里出现值得注意的新趋势。比如IDG投资了28家公司，只有1、2家上市。但IDG并没有等10年才收回。而是用 28家公司做成一个集团公司上市，价值90多亿美元。这种趋势是一个很大的突破。

另外成功的范例，如在去年香港李泽楷先生在5月用买壳上市的方法缔造的市值280亿美元的PCCW。而软库（SOFTBANK）的发展也将风险投资推到了呼风唤雨的情况。引入软库投资的公司股票额增加。软库则利用股票增加额进一步投资，已经发展成为一台赚钱机器。