主权信用评级下调 未来须有精神准备

7月国际债券市场价格先涨后跌。

美联储是否会在8月份加息，仍是困扰人们的首要问题，被视为全球债市指标的30年期美国国债的收益率由月初的近6％跌至16日的当月最低点5.884％后开始攀升。尤其是接近月底时，美国劳工部发布的二季度就业成本指数（ECI）高于市场预期达到增长1.1％，这无疑使投资者愈发担心美联储加息速度会加快，因而导致价格下挫，收益率在月底已达到7月最高6.103％的水平。被视为第二大债券市场的日本，其债券市场的价格则经历了跌——涨——跌的走势。指标性的214号10年期国债的收益率在月底收在1.769％，这个结果比上月底的收益率水平低了10个基本点。

其他西方主要国家的市场也都不同程度地受到美国加息恐慌的拖累，价格水平均有所下降。当前市场对美联储是否会在8月加息众说纷纭，但似乎认为不大可能在近期加息的人略占上风。

7月中，值得我国金融界关注的问题是国际著名信用评级机构标准普尔降低我国政府主权信用评级，以及随后又将我国对外负有债务的主要金融机构、银行等也都降了级。标准普尔这次将我国政府的资信评级由原来的BBB＋降为BBB，其主要理由是经济发展趋向缓慢、GDP的增长速度会下降，为了刺激经济政府会运用财政政策和通过银行体系实施货币政策，这些都会加大政府的负担和成本，同时银行信贷规模增长过快，预计将使国内信贷总规模超过当年GDP的120％。

与政府一起被降级的同时还有国家开发银行的外债，以及国家进出口银行的信用贷款等。两个政策性银行降级后的资信评级将与政府的资信评级一样，均为BBB。紧接着，标准普尔又将中国银行、工商银行、建设银行、交通银行、中国国际信托投资公司以及上海国投、福建国投的资信降了级。降级后的中行、工行、建行的信用级别为BB＋，交行、中信为BB，而上海国投和福建国投只有B，而天津国投则仍属于负面观察的对象。按照国际市场的惯例，BBB以上评级可被视为符合投资标准的资质，而BB＋以下则只能被列为投机类或俗称“垃圾”类，在性质上与前者不同，因此这次降级后的负面影响会比以往还要大。不仅是今后在国际债券市场上融资的成本加大，在短期资金市场以及贸易信贷方面都会受到一定的负面影响。对此，我们必须有足够的精神准备。

发行市场热点不多，但世界第二大汽车制造商福特汽车公司发行的超巨型债则不能不提。福特公司此次债券发行总额为86亿美元，超过了几个月前美国AT＆T公司一次发行80亿美元债的记录。此次福特的超级巨债有18亿美元的32年期固定利率超长债，其收益率7.529％，比30年美国国债上浮140个基本点。福特公司的信用评级为A（S＆P）和A3（穆迪），能拿到这样的发行条件应当说成本是相当低的。投资者对该债券认购踊跃，认购量达到140亿美元。此次福特超级巨债由于总额大，为此该公司仅支付承销商及缴纳各种发行费用据报道就有3500万美元。受该债券发行成功的鼓舞，美国其他的企业债也都纷纷出笼，争取在美联储进一步加息前赶上末班车。

7月发行市场中浮动利率债券所占比例继续稳步上升，表明在全球利率趋升的前景下市场对浮动利率更为偏爱。